บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ประเมินผลประกอบการ SCGP ไตรมาส 2/2568 กำไรสุทธิ 1.0 พันล้านบาท สูงกว่าคาดการณ์ 12% ปัจจัยหนุนจากการบริหารจัดการต้นทุนและค่าใช้จ่ายที่ดี พร้อมคงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 29 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไรสุทธิ ไตรมาส 2/2568 อยู่ที่ 1.0 พันล้านบาท หากไม่รวมผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX loss) กำไรหลักจะอยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง 17.0% q-q แต่ยังคงลดลง 28.3% y-y
• ปัจจัยหนุน การฟื้นตัว q-q มาจากการบริหารจัดการต้นทุนและค่าใช้จ่ายที่ดี เช่น การจัดหากระดาษรีไซเคิลในประเทศ ควบคู่ไปกับต้นทุนพลังงานและค่าขนส่งที่ลดลง
• รายได้รวม ลดลง 2.0% q-q และ 7.8% y-y ต่ำกว่าคาดการณ์เล็กน้อย สาเหตุหลักมาจากธุรกิจ fibrous (20% ของรายได้รวม) ที่ความต้องการลดลงจากอุตสาหกรรมเสื้อผ้า สิ่งทอ และกระดาษพิมพ์
• Fajar รายงาน EBITDA เป็นบวกที่ 33 พันล้านรูเปียห์ เป็นไปตามเป้าหมายของผู้บริหาร นับเป็นครั้งแรกที่ EBITDA กลับมาเป็นบวกตั้งแต่ปี 2566

รายละเอียดผลประกอบการ

FSSIA ระบุว่า การลดลงของกำไร y-y เป็นผลมาจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในช่วงครึ่งแรกของปี 2567 ซึ่งการใช้จ่ายของผู้บริโภคทั่วโลกยังคงแข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม ผลกำไรของ SCGP เริ่มอ่อนตัวลงในช่วงครึ่งหลังของปี 2567 หลังจากการรวมผลการดำเนินงานของ Fajar เกือบทั้งหมด และท่ามกลางการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก

ถึงแม้ว่ารายได้จากธุรกิจบรรจุภัณฑ์กระดาษ (76% ของรายได้รวม) จะลดลง 1.2% q-q และ 6.5% y-y แต่ FSSIA มองว่าไม่ได้เป็นผลลบ เนื่องจากความต้องการโดยรวมในอาเซียนยังคงมีแนวโน้มสูงขึ้น แม้ว่าการใช้จ่ายจะระมัดระวัง อย่างไรก็ตาม ตลาดยังไม่แข็งแกร่งพอที่จะสนับสนุนการขึ้นราคา

FSSIA คาดการณ์ว่านโยบายด้านภาษีที่อาจเกิดขึ้นอาจส่งผลกระทบต่อรายได้ของ SCGP ไม่เกิน 6% นอกจากนี้ บริษัทจะได้รับประโยชน์จากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลง หลังจากการปรับโครงสร้างทางการเงินของ Fajar เสร็จสิ้นในช่วงต้นเดือนกรกฎาคม 2568

ข้อสังเกต

FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากผลการดำเนินงานของบริษัทยังคงฟื้นตัวและยังคงมีความยืดหยุ่นเพียงพอที่จะทนต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอย

ประมาณการกำไรหลักในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 คิดเป็น 50% ของประมาณการตลอดทั้งปีของ FSSIA และอาจมีศักยภาพในการปรับขึ้น

สรุป

FSSIA วิเคราะห์ว่า SCGP มีการฟื้นตัวของผลกำไรที่ดีจากการจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ แม้รายได้จะลดลงเล็กน้อย แต่บริษัทยังคงมีศักยภาพในการเติบโต โดยได้แรงหนุนจากความต้องการในตลาดอาเซียนและผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นของ Fajar จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมราคาเป้าหมายที่ 29 บาท