บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น AMATA โดยมีราคาเป้าหมาย 23.00 บาท แม้ว่าผลประกอบการใน 2Q25 จะลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่ยังคงเติบโตเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว

ผลการดำเนินงานที่คาดการณ์

FSSIA คาดการณ์กำไรหลักใน 2Q25 ที่ 407 ล้านบาท (-51.8% q-q, +50.7% y-y) โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนหลักมาจากรายได้จากนิคมอุตสาหกรรม แม้ว่าราคาขายที่ดินจะสูงขึ้น 5-10% แต่อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) อาจลดลงเนื่องจากการโอนที่ดินส่วนใหญ่อยู่ในระยองและเวียดนาม ซึ่งมีอัตรากำไรต่ำกว่าชลบุรี

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

• ยอดขายที่ดินใน 2Q25 ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งเป็น 464 ไร่ (+63.4% q-q) แต่ยอดโอนที่ดินลดลงอย่างมีนัยสำคัญเหลือ 172 ไร่ (-38.4% q-q, +6.2% y-y)
• Backlog ณ สิ้น 2Q25 อยู่ที่ 25.0 พันล้านบาท (ไทย 23.2 พันล้านบาท, เวียดนาม 1.8 พันล้านบาท) โดย Backlog ในเวียดนามยังไม่รับรู้รายได้มาหลายไตรมาส
• เป้าหมายยอดขายที่ดินทั้งปี 3,000 ไร่ ดูท้าทาย เนื่องจาก 1H25 ทำได้เพียง 748 ไร่
• ความไม่แน่นอนด้านภาษีที่เกี่ยวข้องกับการค้าอาจทำให้ลูกค้าบางรายเลื่อนการโอนที่ดินไปเป็นปีหน้า

สรุปและคำแนะนำ

FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมาย 23.00 บาท มองว่า AMATA มีValuation ที่น่าสนใจ และมีแนวโน้มการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ในระยะยาว แม้ว่าเป้าหมายยอดขายที่ดินจะดูท้าทาย แต่ผลกำไรหลักใน 1H25 คาดว่าจะเติบโต 91.0% y-y เป็น 1.3 พันล้านบาท