บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

ถึงแม้ว่ายอดขายรอรับรู้รายได้ (presales) ในไตรมาส 2/2568 จะอ่อนแอที่ 5.2 พันล้านบาท แต่ KGI คาดการณ์ว่ากำไรของ SPALI จะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งจากฐานที่ต่ำในไตรมาส 1/2568 โดยประมาณการกำไรสุทธิในไตรมาส 2/2568 ที่ 1.28 พันล้านบาท (+216% QoQ, -20% YoY) ซึ่งหนึ่งในสามมาจากการแบ่งปันผลกำไรจำนวนมากจาก 24 บริษัทร่วมทุน (JVs) ในออสเตรเลีย

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

KGI คาดการณ์กำไรสุทธิครึ่งปีแรกปี 2568 อยู่ที่ 1.7 พันล้านบาท (-24% YoY) ถึงแม้ว่ากำไรในครึ่งปีหลังปี 2568 อาจแข็งแกร่งกว่าครึ่งปีแรก แต่กำไรทั้งปียังคงมีแนวโน้มลดลงเล็กน้อย KGI ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-69 ลง 10-12% ต่อปี ซึ่งบ่งชี้ถึงการลดลง 26% YoY เหลือ 4.6 พันล้านบาทในปี 2568

ข้อสังเกต

ยอดขายรอรับรู้รายได้ที่ดิน (landed properties presales) อยู่ที่ 4.2 พันล้านบาท (-10% QoQ) ในขณะที่ยอดขายรอรับรู้รายได้คอนโดมิเนียม (condo presales) ลดลงอย่างมากเหลือ 912 ล้านบาท (-53% QoQ) สำหรับครึ่งปีแรกปี 2568 ยอดขายรอรับรู้รายได้รวมลดลงเหลือ 11.86 พันล้านบาท (-11% YoY) โดยหลักมาจากการลดลงของยอดขายรอรับรู้รายได้คอนโดมิเนียมที่ลดลง 29% YoY ในขณะที่ยอดขายรอรับรู้รายได้ที่ดินลดลงเพียง 4% YoY

Valuation & Action

KGI ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-69 ลง 10-12% ต่อปี โดยมองว่าการฟื้นตัวในปีหน้าจะยังคงอยู่ในอัตราเลขหลักเดียวเนื่องจากการเติบโตของ GDP ที่คาดว่าจะต่ำกว่า 2% สำหรับปี 2568-69 KGI ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเล็กน้อยเป็น 14.80 บาท จาก 14.60 บาท โดยอิงจาก PE ที่ลดลง 6.1 เท่า (-0.5SD) และคงคำแนะนำ "Neutral"