บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิ Q2/25 ของ SPALI จะลดลง 23% YoY แต่จะฟื้นตัวอย่างมาก 205% QoQ เนื่องจากการโอนกรรมสิทธิ์เพิ่มขึ้นจากฐานที่ต่ำใน Q1/25 อย่างไรก็ตาม FSSIA ไม่ประทับใจกับอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่แคบลงใน Q2/25 ซึ่งถูกกดดันจากการส่งเสริมการขายที่รุนแรงและการลดลงของการโอนกรรมสิทธิ์คอนโด

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

FSSIA คาดการณ์การโอนกรรมสิทธิ์ใน Q2/25 จะอยู่ที่ 6.6 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 88% QoQ, ลดลง 16% YoY) โดย 88% เป็นโครงการแนวราบ และ 12% เป็นคอนโด การปรับตัวดีขึ้น QoQ มาจากการเพิ่มขึ้นของการโอนกรรมสิทธิ์โครงการแนวราบเป็น 5.8 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 150% QoQ, เพิ่มขึ้น 7% YoY) อย่างไรก็ตาม การโอนกรรมสิทธิ์คอนโดจะลดลงอย่างมาก 34% QoQ และ 67% YoY เหลือ 792 ล้านบาท เนื่องจากความต้องการคอนโดชะลอตัวหลังเหตุการณ์แผ่นดินไหว

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องจับตา

SPALI ได้เปิดตัวโปรโมชั่นด้านราคาที่ aggressive มากขึ้นใน Q2/25 เนื่องจากความต้องการที่ซบเซาในตลาดและการแข่งขันที่รุนแรง นอกจากนี้ สัดส่วนการโอนกรรมสิทธิ์คอนโดที่ลดลงเหลือ 12% ใน Q2/25 (เทียบกับ 30-35% ใน Q1/25 และ Q2/24) คาดว่าจะกดดันอัตรากำไรขั้นต้นของอสังหาริมทรัพย์ให้ลดลงต่ำสุดที่ 32.5% อย่างไรก็ตาม ปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญของผลประกอบการใน Q2/25 คือส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมทุน (JV) ในออสเตรเลียที่อาจเพิ่มขึ้น 204% QoQ และ 69% YoY เป็น 400 ล้านบาท

สรุปและคำแนะนำ

FSSIA คงประมาณการกำไรปี 2568 ที่ 4.3 พันล้านบาท (ลดลง 30% YoY) โดยมีสมมติฐานการโอนกรรมสิทธิ์ที่ 23.8 พันล้านบาท (ลดลง 23% YoY) SPALI มี backlog ณ สิ้น Q2/25 ที่ 12.6 พันล้านบาท ซึ่งจะรับรู้เป็นรายได้ในปีนี้ 7.1 พันล้านบาท เพียงพอที่จะรองรับ 72% ของประมาณการการโอนกรรมสิทธิ์ปี 2568 FSSIA คงราคาเป้าหมายที่ 14.20 บาท และลดคำแนะนำเป็น "REDUCE" แม้ว่าโมเมนตัมผลประกอบการในครึ่งปีหลัง (2H25) จะปรับตัวดีขึ้น HoH แต่ยังคงต้องติดตามความคืบหน้าของการขายสินค้าคงคลังและการแข่งขันในตลาดที่รุนแรง