บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI คาดการณ์ว่า IRPC จะรายงานผลขาดทุนสุทธิ 2.2 พันล้านบาทใน Q2/25 ซึ่งแย่ลงจาก Q2/24 และ Q1/25 เนื่องจากขาดทุนสต็อกน้ำมันจำนวนมาก อย่างไรก็ตาม KGI ยังคงราคาเป้าหมายเดิมที่ 0.95 บาท และคำแนะนำ "Neutral" แม้ว่าคาดว่าผลประกอบการหลักจะแข็งแกร่งขึ้นใน Q3/25 จากส่วนต่างราคาดีเซลที่กว้างขึ้น แต่ยังคงมีมุมมองที่เป็นลบต่อแนวโน้ม PP

ผลกระทบจากขาดทุนสต็อกและการปรับประมาณการ

KGI คาดว่าผลการดำเนินงานที่แย่ลงใน Q2/25 จะมาจากการขาดทุนสต็อกสุทธิ 2.3 พันล้านบาท ซึ่งแย่ลงจากกำไรสต็อกสุทธิ 1.2 พันล้านบาทใน Q2/24 และ 518 ล้านบาทใน Q1/25 ราคาน้ำมันดิบดูไบลดลง 13% QoQ สู่ 67 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล KGI ได้ปรับลดประมาณการผลขาดทุนสุทธิปี 2025 ลง 24% เป็น 3.8 พันล้านบาท และประมาณการกำไรสุทธิปี 2026 ลง 21% เป็น 963 ล้านบาท เนื่องจากผลกระทบที่ลดลงจากธุรกิจอะโรเมติกส์และสไตรีนิกส์

ปัจจัยสนับสนุนและปัจจัยกดดัน

ถึงแม้ว่า KGI คาดว่าผลประกอบการหลักจะแข็งแกร่งขึ้น QoQ ใน Q3/25 จากส่วนต่างราคาดีเซลที่กว้างขึ้น แต่ยังคงมีมุมมองที่เป็นลบต่อแนวโน้ม PP เนื่องจากอุปทาน PP ใหม่จำนวนมาก ที่จะเข้ามาในตลาด KGI ยังคงสมมติฐานส่วนต่างราคา PP ที่ต่ำที่ 380 ดอลลาร์สหรัฐฯ/ตันในช่วงปี 2025F-2027F ซึ่งยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตที่ประมาณ 550 ดอลลาร์สหรัฐฯ/ตันอย่างมีนัยสำคัญ

สรุปและคำแนะนำ

KGI ยังคงราคาเป้าหมายเดิมที่ 0.95 บาท โดยอิงจาก PB ที่ต่ำที่ 0.3 เท่า และคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ IRPC ความเสี่ยงที่สำคัญคือความผันผวนของราคาน้ำมันดิบ GRM และส่วนต่างราคาปิโตรเคมี