บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

โบรกเกอร์ INVX วิเคราะห์ผลประกอบการ KBANK ในไตรมาส 2/2568 เป็นไปตามที่คาดการณ์ พร้อมคงคำแนะนำ "Neutral" และราคาเป้าหมายเดิมที่ 170 บาท อิงจากอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจ

ผลประกอบการ Q2/68 ตามคาด

KBANK รายงานกำไรสุทธิ 1.25 หมื่นล้านบาท ลดลง 9% QoQ และ 1% YoY เป็นไปตามที่ INVX และ consensus คาดการณ์ไว้ โดยมีปัจจัยหลักคือ NPL ไหลเข้าและ credit cost ที่เพิ่มขึ้น สินเชื่อทรงตัว NIM แคบลง และ non-NII ที่สูงขึ้นจากรายได้ประกันภัย

ข้อสังเกตสำคัญ

• คุณภาพสินทรัพย์: NPL ทรงตัว แต่หากรวมยอดตัดหนี้สูญ NPL จะเพิ่มขึ้น 7% QoQ สินเชื่อ Stage 2 ลดลง 6% QoQ credit cost เพิ่มขึ้นเป็น 1.65% LLR coverage ปรับขึ้นเป็น 153%
• การเติบโตของสินเชื่อ: 0% QoQ, -2.2% YoY, -2.8% YTD INVX ปรับประมาณการการเติบโตของสินเชื่อปี 2568 ลดลงเป็น -3%
• NIM: ลดลง 10 bps QoQ (-35 bps YoY) จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้
• Non-NII: เพิ่มขึ้น 2% QoQ (+8% YoY) จากรายได้ประกันภัยที่ดีขึ้น
• อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้: เพิ่มขึ้น 212 bps QoQ (-30 bps YoY) เป็น 43.26% จากปัจจัยฤดูกาล

แนวโน้มและประมาณการ

INVX ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ลดลง 2% เพื่อสะท้อนผลประกอบการ Q2/68 โดยคาดว่ากำไรสุทธิ 3Q68 จะลดลง QoQ และ YoY จาก NIM ที่แคบลง ปัจจุบันคาดว่ากำไรสุทธิปี 2568 จะลดลง 4% จากสินเชื่อที่หดตัว NIM ที่แคบลง และ credit cost ที่เพิ่มขึ้น

คำแนะนำและปัจจัยเสี่ยง

INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ KBANK และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 170 บาท อิงกับ PBV ปี 2568 ที่ 0.7 เท่า โดยมีปัจจัยหนุนจากอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ดีที่ 7.5% ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญคือ ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวและสงครามการค้า การขยายสินเชื่อได้ช้ากว่าคาด และความเสี่ยงด้าน ESG จากความปลอดภัยทางไซเบอร์