บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA คาดการณ์กำไรหลัก (core profit) ของ OSP ใน Q2/25 จะเติบโตทั้ง q-q และ y-y ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ แม้ส่วนแบ่งการตลาดยังไม่เพิ่มขึ้น แต่รายได้เริ่มฟื้นตัว โดยบริษัทยังคงเน้นการปรับปรุงอัตรากำไร (margin) อย่างต่อเนื่อง

ผลประกอบการ Q2/25 ที่คาดการณ์

FSSIA ประเมินกำไรหลัก Q2/25 ของ OSP อยู่ที่ 986 ล้านบาท (+1.6% q-q, +6.8% y-y) ถึงแม้กำไรสุทธิจะลดลง 22% q-q เนื่องจาก Q1/25 มีกำไรพิเศษจากการขายโรงงานในเมียนมา การปรับปรุงอัตรากำไรขั้นต้น (gross margin) ที่อาจสูงถึง 40.8% (จาก 40.3% ใน Q1/25 และ 38.2% ใน Q2/24) เป็นผลมาจากส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น ประสิทธิภาพการผลิตที่สูงขึ้น และต้นทุนที่ลดลง โดยเฉพาะน้ำตาลและก๊าซธรรมชาติ (-4.5% q-q, -0.6% y-y) นอกจากนี้ OSP ยังสามารถควบคุมค่าใช้จ่ายได้ตามแผน แม้จะมีการเปิดตัวแคมเปญการตลาดสำหรับผลิตภัณฑ์ใหม่

FSSIA คาดการณ์รายได้รวม Q2/25 จะเพิ่มขึ้น 2% q-q แต่ลดลง 5% y-y โดยรายได้จากต่างประเทศน่าจะเติบโต 8% y-y แต่ลดลง 12% q-q เนื่องจากปัจจัยด้านฤดูกาล ในขณะที่รายได้จากเครื่องดื่มในประเทศน่าจะฟื้นตัว 10% q-q แต่ยังคงลดลง 8% y-y เนื่องจากการปรับสต็อก M-150 เสร็จสิ้นในเดือนเมษายน

ข้อสังเกตเกี่ยวกับกลยุทธ์ THB10

ปัจจุบัน สัดส่วนรายได้จากเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศของ OSP มาจากผลิตภัณฑ์ราคา 12 บาท 80% และราคา 10 บาท 20% แม้ว่าผลิตภัณฑ์ราคา 12 บาทจะเสียส่วนแบ่งการตลาดให้กับผลิตภัณฑ์ราคา 10 บาทบ้าง แต่ผลกระทบยังน้อยกว่าที่บริษัทคาดการณ์ไว้ OSP ยังคงมุ่งเน้นไปที่กลุ่มผลิตภัณฑ์ราคา 12 บาทขึ้นไป โดยวางตำแหน่งผลิตภัณฑ์ราคา 10 บาทเป็นทางเลือกสำหรับผู้บริโภคที่อ่อนไหวต่อราคา ผู้บริหารตั้งเป้าที่จะปกป้องอัตรากำไรมากกว่าการเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดอย่าง agresive FSSIA มีมุมมองเชิงบวกต่อกลยุทธ์นี้ เนื่องจากอาจช่วยลดความกังวลของนักลงทุนที่ว่าการกำหนดราคา THB10 ที่ agresive อาจกัดกร่อนอัตรากำไร

สรุปและคำแนะนำ

FSSIA ปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 2568 ขึ้น 17.5% เป็น 3.55 พันล้านบาท (+17% y-y) โดยคาดว่ากำไรในครึ่งปีหลังจะลดลง h-h เนื่องจากปัจจัยด้านฤดูกาล แต่ยังคงเติบโต y-y FSSIA คงราคาเป้าหมายเดิมที่ 24 บาท แต่ปรับลด P/E เป้าหมายลงเป็น 20 เท่า (จาก 22 เท่า) เพื่อให้สอดคล้องกับการเติบโตที่ normal มากขึ้นในอีกสามปีข้างหน้า FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยได้รับการสนับสนุนจาก 1) โมเมนตัมการเติบโตของกำไรที่สม่ำเสมอ และ 2) ความสามารถของ OSP ในการปกป้องอัตรากำไรขั้นต้น แม้จะมีการขยายตัวของผลิตภัณฑ์ราคาต่ำกว่า ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในช่วงหกเดือนที่ผ่านมาบ่งชี้ว่าผลิตภัณฑ์ราคา 12 บาทยังไม่ถูกลดทอน (cannibalized) อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งช่วยลดความกังวลของตลาดก่อนหน้านี้