บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

BLS (บัวหลวง) วิเคราะห์ KTB (ธนาคารกรุงไทย) กำไร Q2/68 ดีกว่าคาดการณ์ เหตุรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยสูงกว่าที่ประเมินไว้ คงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 22.50 บาท

ผลประกอบการที่น่าจับตา

KTB รายงานกำไรสุทธิ Q2/68 ที่ 1.11 หมื่นล้านบาท ลดลงเล็กน้อย 1% YoY และ 5% QoQ แต่สูงกว่าที่ BLS คาดไว้ถึง 10% และสูงกว่าที่ตลาดคาด 6% ปัจจัยหลักมาจาก รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ กำไรจากการดำเนินงานก่อนตั้งสำรองอยู่ที่ 2.32 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 1% YoY แต่ลดลง 3% QoQ กำไรสุทธิครึ่งปีแรกคิดเป็น 56% ของประมาณการทั้งปีที่ 4.06 หมื่นล้านบาท

ประเด็นสำคัญและข้อสังเกต

กำไรสุทธิที่ลดลง YoY และ QoQ มีสาเหตุจาก NIM (Net Interest Margin) ที่ลดลง และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม สินเชื่อรวม ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2568 อยู่ที่ 2.67 ล้านล้านบาท เพิ่มขึ้น 4% YoY แต่ทรงตัว QoQ NIM ในไตรมาสนี้อยู่ที่ 2.92% ลดลง 45 bps YoY และ 13 bps QoQ เนื่องจากอัตราผลตอบแทนสินเชื่อเฉลี่ยที่ลดลง ในทางกลับกัน รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยอยู่ที่ 1.33 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้นถึง 41% YoY และ 7% QoQ เป็นผลมาจากกำไรจากการประเมินมูลค่าทางการตลาดที่เพิ่มขึ้นจากเครื่องมือทางการเงิน และรายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิที่เกี่ยวข้องกับธุรกิจการบริหารความมั่งคั่งและการขายประกันที่เพิ่มขึ้น อัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้อยู่ที่ 42.3% เพิ่มขึ้นจาก 41.7% ใน Q2/67 และ 40.4% ใน Q1/68

อัตราส่วนการตั้งสำรองหนี้ต่อสินเชื่อของ KTB ใน Q2/68 อยู่ที่ 1.24% ทรงตัว YoY และ QoQ อัตราส่วนหนี้เสีย (NPL) ต่อสินเชื่อรวมลดลงเล็กน้อยจาก 2.97% ณ สิ้นเดือนมีนาคม 2568 มาอยู่ที่ 2.94% ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2568 อัตราส่วนการตั้งสำรองหนี้สะสมต่อหนี้เสียเพิ่มขึ้นจาก 182.3% ณ สิ้นเดือนมีนาคม 2568 มาอยู่ที่ 188.8% ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2568 ตัวเลขดังกล่าวบ่งชี้ว่า คุณภาพสินทรัพย์ของ KTB ยังคงแข็งแกร่ง

แนวโน้มและคำแนะนำ

BLS คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิใน Q3/68 จะลดลง YoY และ QoQ เนื่องจาก NIM ที่ลดลง และกำไรจากการประเมินมูลค่าทางการตลาดที่ลดลงจากเครื่องมือทางการเงิน ประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 อยู่ที่ 4.06 หมื่นล้านบาท ลดลง 7% YoY เนื่องจาก NIM ที่ลดลง

ถึงแม้ว่า KTB จะมี PER ปี 2568 ที่ 7.4 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มธนาคารที่ BLS ให้คำแนะนำที่ 9.0 เท่า และ PBV ณ สิ้นปี 2568 อยู่ที่ 0.6 เท่า แต่ด้วย ROE ที่คาดไว้ที่ 9.0% ในปี 2568 ส่งผลให้อัตราส่วน PBV/ROE อยู่ที่ 0.072 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มธนาคารที่ BLS ให้คำแนะนำที่ 0.089 เท่าอย่างมาก นอกจากนี้ BLS ยังคาดการณ์ผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 7% ในปี 2568 จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 22.50 บาท