บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

CKP โดดเด่นในกลุ่มโรงไฟฟ้าพลังน้ำ จากโมเมนตัมที่ดี, แนวโน้มดอกเบี้ยขาลง และ Valuation ที่น่าสนใจ โรงไฟฟ้า NN2 และ XPCL ซึ่งมีสัดส่วนกำลังการผลิตรวมกันกว่า 80% คาดว่าจะมีผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในปี 2568 จากปริมาณน้ำที่สูงขึ้นจากปรากฏการณ์ La Niña และไม่มีเหตุการณ์หยุดซ่อมบำรุงครั้งใหญ่ นอกจากนี้ XPCL ยังได้รับประโยชน์จากต้นทุนดอกเบี้ยที่ลดลงจากหนี้สินที่มีอัตราดอกเบี้ยลอยตัว

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

KGI คาดการณ์กำไรหลักใน 2Q25F จะเติบโตถึง 350% QoQ เป็น 285 ล้านบาท และกำไรใน 1H25F จะพลิกเป็นบวกได้สำเร็จ โดยมีปัจจัยหนุนจากปริมาณน้ำที่สูงขึ้นจาก La Niña และต้นทุนดอกเบี้ยที่ลดลงของ XPCL KGI ยังคงคำแนะนำ Outperform สำหรับ CKP ด้วยราคาเป้าหมาย 3.40 บาท โดยมองว่าราคาหุ้นมีโอกาสปรับตัวขึ้นได้อีกในช่วง 3Q25 จากปัจจัยด้านฤดูกาล

ข้อสังเกต

CKP มีความเสี่ยงจากเหตุการณ์หยุดซ่อมบำรุงที่ไม่ได้วางแผนไว้, ต้นทุนที่สูงเกินคาด, และความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม KGI มองว่าผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายค่าไฟฟ้าของรัฐบาลไทยมีจำกัด เนื่องจากโรงไฟฟ้า SPP มีสัดส่วนกำลังการผลิตเพียง 4% ของกำลังการผลิตทั้งหมดของบริษัท

สรุป

KGI คงคำแนะนำ Outperform สำหรับ CKP ด้วยราคาเป้าหมาย 3.40 บาท โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการเติบโตของโรงไฟฟ้าพลังน้ำ, ต้นทุนดอกเบี้ยที่ลดลง, และ Valuation ที่น่าสนใจ KGI ประเมินมูลค่า CKP โดยใช้วิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 6.7%