บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI คาดการณ์ BTG จะรายงานกำไรสุทธิ Q2/25 ที่ 2.4 พันล้านบาท (+275% YoY, +24% QoQ) จากการปรับตัวดีขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) และรายได้ อย่างไรก็ตาม คาดว่าจะเป็นจุดสูงสุดของปี และกำไรจะอ่อนตัวลงใน Q3/25 เนื่องจากราคาเนื้อสุกรที่ลดลงกดดัน GPM

ผลประกอบการที่คาดการณ์

KGI คาดการณ์รายได้จากการขายใน Q2/25 จะเพิ่มขึ้นเป็น 31.5 พันล้านบาท (+15.7% YoY, +3.9% QoQ) จากปริมาณการขายและราคาที่สูงขึ้น โดยเฉพาะราคาเนื้อสุกรที่เพิ่มขึ้นเป็น 86.4 บาท/กก. (+25% YoY, +9% QoQ) ธุรกิจไก่เนื้อและอาหารสัตว์ก็ขยายตัวตามปริมาณการเติบโต คาดว่า GPM จะกระโดดขึ้นเป็น 19.6% (+5.5ppts YoY, +1.9ppts QoQ) ส่งผลให้ GPM ในช่วงครึ่งปีแรกของปี 25 อยู่ที่ 18.7% การควบคุมต้นทุนอย่างต่อเนื่องคาดว่าจะลด SG&A/ยอดขายลงเหลือ 10.0% (-0.6ppts YoY, -0.3ppts QoQ) ในไตรมาสนี้

ข้อสังเกต

KGI เชื่อว่ากำไรใน Q2/25 จะเป็นจุดสูงสุดของปี เนื่องจากราคาเนื้อสุกรได้ลดลงเมื่อเร็วๆ นี้เหลือ 79-80 บาท/กก. (เทียบกับราคาเฉลี่ย 86.4 บาท/กก. ใน Q2/25) ซึ่งจะกดดัน GPM ซึ่งน่าจะได้รับการชดเชยบางส่วนจากธุรกิจไก่เนื้อที่ได้รับประโยชน์จากการส่งออกตามฤดูกาลที่แข็งแกร่งขึ้นใน Q3/25 ดังนั้น KGI คาดการณ์ว่ากำไรของ BTG ใน Q3/25 จะอ่อนตัวลง QoQ เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นที่แคบลง แต่ควรเติบโต YoY

Valuation & Action

KGI คงประมาณการกำไรปี 2568 ไว้ที่ 6.7 พันล้านบาท (+172% YoY) จากการปรับปรุงรายได้และอัตรากำไร แต่คาดการณ์ว่ากำไรปี 2569 จะลดลง 39% YoY เหลือ 4.1 พันล้านบาท เนื่องจากราคาเนื้อสัตว์และ GPM คาดว่าจะลดลง KGI คงคำแนะนำ Underperform สำหรับ BTG ด้วยราคาเป้าหมาย 1H26F ที่ 15.70 บาท (PE 5.6x, -1.5 S.D its peers) เนื่องจาก i) 33% ของรายได้มาจากธุรกิจสุกร ซึ่งเมื่อเร็วๆ นี้ราคาลดลง และ ii) แนวโน้มกำไรสำหรับ 2H25F และ 2026F ดูไม่โดดเด่น