บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

20 พฤศจิกายน 2567

ประเด็นสำคัญ: สงครามการค้าหนุน AMATA, คาดกำไรปี 67-68 ทำสถิติใหม่

บทวิเคราะห์จากบริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น AMATA โดยปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 33.50 บาท (จากเดิม 30.25 บาท) มองว่าสงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีนเป็นปัจจัยหนุนสำคัญให้เกิดการย้ายฐานการผลิตมายังประเทศไทย ซึ่ง AMATA จะได้รับประโยชน์จากความต้องการที่ดินในนิคมอุตสาหกรรมที่เพิ่มขึ้น

เหตุผลสนับสนุน: ยอดขายที่ดินแข็งแกร่ง, Backlog หนาแน่น

หยวนต้าคาดการณ์ว่าผลประกอบการของ AMATA ในปี 2567-2568 จะทำสถิติสูงสุดใหม่ โดยเติบโต 15% YoY และ 16% YoY ตามลำดับ ปัจจัยหลักมาจากการเติบโตของยอดขายที่ดิน (Presales) ซึ่งคาดว่าจะอยู่ที่ 2,600 ไร่ในปี 2567 (+35% YoY) โดย 9 เดือนแรกของปี มียอดสะสมแล้ว 81% ของเป้าหมาย นอกจากนี้ AMATA ยังมี Backlog หนาแน่น มูลค่ากว่า 1.9 หมื่นล้านบาท ซึ่งจะช่วยหนุนแนวโน้มการรับรู้รายได้ใน 1-2 ปีข้างหน้าให้ชัดเจนยิ่งขึ้น

ถึงแม้หยวนต้าจะปรับลดอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ลงเล็กน้อย เนื่องจากสัดส่วนการขายที่ดินในพื้นที่ที่มี GPM ต่ำเพิ่มขึ้น แต่ก็ยังคงปรับเพิ่มประมาณการยอดขายที่ดินขึ้นเป็น 2,500 ไร่ในปี 2567 และ 2,000 ไร่ในปี 2568

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: Sum of the Part

หยวนต้าใช้วิธี Sum of the Part ในการประเมินมูลค่า AMATA โดยแบ่งเป็น:

• ธุรกิจนิคมอุตสาหกรรม: มูลค่า 16.72 บาท (PER 12.8x, -0.5 SD)
• ธุรกิจอื่นๆ: มูลค่า 16.83 บาท/หุ้น

ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตาม: สินค้าที่ผลิตเป็นแบบพื้นฐาน, แรงงานมีทักษะขาดแคลน, การเมือง