บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" BBL ด้วยราคาเป้าหมาย 175 บาท มอง valuation ยัง Undervalue ที่ 0.47x P/BV ปี 2568

ไฮไลท์สำคัญ

• BBL รายงานกำไรสุทธิ Q2/25 ที่ 11.84 พันล้านบาท ทรงตัว YoY แต่ลดลง 6% QoQ สูงกว่า FSSIA คาดการณ์ 4% และสูงกว่า Consensus 7%
• กำไรพิเศษหนุน มาจาก realized gain 3.35 พันล้านบาท และ marked-to-market gain 2.22 พันล้านบาท
• NPL ratio เพิ่มขึ้น เป็น 3.89% ใน Q2/25 จาก 3.59% ใน Q1/25 ส่งผลให้ credit cost สูงขึ้นเป็น 158 bps
• คงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 175 บาท

ผลประกอบการ Q2/25

• (+) Non-NII โต 22% YoY หนุนจากกำไรพิเศษ แม้ว่าค่าธรรมเนียมหลักจากการธนาคารจะลดลง 20% QoQ
• (0) NIM อยู่ที่ 2.79% ลดลง 4 bps QoQ เป็นไปตามคาดการณ์
• (-) Loan growth ติดลบ 0.3% YoY และ QoQ โดยการหดตัวหลักมาจากกลุ่ม utilities และ services
• (0) Cost-to-income ratio อยู่ที่ 45.2% จากฐานรายได้ที่สูงและค่าใช้จ่าย premise ที่ลดลง
• (-) NPLs เพิ่มขึ้น จาก manufacturing และ commerce คล้ายกับ Q1/25
• (+) Tax rate อยู่ที่ 12.3% เป็นไปตามฤดูกาลใน Q2 จากรายได้ dividend ที่สูง

ข้อสังเกตและประมาณการ

• BBL คาด NPL ratio จะสูงขึ้น QoQ ใน Q3/25 จาก NPLs ที่ relapsed แต่จะลดลงใน Q4/25 จากการปรับโครงสร้างหนี้
• FSSIA คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 43.3 พันล้านบาท คิดเป็น EPS ที่ 22.69 บาท
• Valuation ยัง Undervalue ที่ 0.47x P/BV ปี 2568
• ความเสี่ยงขาลง ได้แก่ ผลกระทบจากการลดดอกเบี้ย และผลกระทบต่อคุณภาพสินทรัพย์จากสงครามการค้า

สรุป

FSSIA ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อ BBL แม้ว่า NPL ratio จะเพิ่มขึ้น แต่กำไรพิเศษใน Q2/25 ช่วยหนุนผลประกอบการให้สูงกว่าคาดการณ์ Valuation ที่ Undervalue และศักยภาพในการเติบโตในระยะยาว ทำให้ FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 175 บาท