บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้ายังคงแนะนำ "ซื้อ" LTS แม้มีปัจจัยกดดันจากข่าวการควบคุมการนำเข้า AI Chip

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้นของบริษัท Light Up Total Solution (LTS) แม้จะมีข่าวเกี่ยวกับสหรัฐฯ ที่กำลังร่างกฎหมายเพื่อควบคุมการส่งออก AI Chip ไปยังประเทศมาเลเซียและไทย ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อธุรกิจของ LTS โดยหยวนต้าได้ปรับลดราคาเป้าหมายลงมาอยู่ที่ 15 บาท

ผลกระทบจำกัด LTS ไม่ได้ทำธุรกิจกับจีนโดยตรง

หยวนต้ามองว่าประเด็นดังกล่าวยังอยู่ระหว่างการร่างแผนและยังไม่มีผลบังคับใช้ โดยวัตถุประสงค์หลักคือไม่ต้องการให้มีการส่ง AI Chip ของบริษัทสหรัฐฯ ไปยังจีน ซึ่งปัจจุบันบริษัทจดทะเบียนไทยไม่ได้มีการค้าขาย AI Chip หรือเครื่อง GPU ของสหรัฐฯ ทั้งส่งออกและนำเข้ากับจีนอยู่แล้ว ดังนั้นข่าวที่ว่า LTS กำลังจะนำเข้า Chip จากจีนจึงไม่ถูกต้อง เพราะ LTS เป็นเพียงผู้ให้บริการวางระบบ AI Infrastructure ให้พร้อมใช้งาน (Commissioning) เท่านั้น

กรณีแย่สุดยังมี Upside สูง

เพื่อให้เห็นภาพของผลกระทบ หยวนต้าได้ประเมินสถานการณ์แบบ Conservative โดยให้กรณีเลวร้ายที่สุดคือไม่มีงาน Commissioning เลย แต่ในปี 2025 ได้งานมาแล้ว 300 ล้านบาท จึงเพิ่มกรณีมีรายได้ 300 ล้านบาท และสูงสุดที่ 600 ล้านบาท นอกจากนี้ยังรวมกำไรจาก ENS ที่ซื้อกิจการแล้ว หักกำไรจากการให้เช่า GPU ออก เพิ่มจำนวนหุ้นจากการ PP แลกหุ้น ENS และลด PER ในการประเมินมูลค่าจาก 30 เท่า เหลือเพียง 20 เท่า สุทธิแล้วในกรณีแย่ที่สุดราคาเป้าหมายปี 2025 อยู่ที่ 8.05 บาท แต่ปี 2025 มีได้งานแน่นอนแล้ว 300 ล้านบาท ดังนั้นราคาเป้าหมายขั้นต่ำควรอยู่ที่ 9.80 บาท ปี 2026 กรณีแย่ที่สุดราคาเป้าหมายจะอยู่ที่ 11.40 บาท

สรุปและคำแนะนำ

หยวนต้ายังคงมองบวกต่อ LTS ในระยะสั้น เนื่องจากงาน Commissioning ที่ล่าช้าไปอาจช่วยเร่งการตัดสินใจของลูกค้าในการเช่า GPU เร็วขึ้นก่อนที่กฎหมายนี้จะมีผลบังคับใช้ ช่วยเร่งงาน Commissioning และงานให้เช่า GPU โครงการขนาดเล็กของ LTS ให้เกิดขึ้นเร็วขึ้น อย่างไรก็ตามได้ปรับราคาเป้าหมายปี 2025 ลงเป็น 15 บาท บนประมาณการเดิม เทียบเท่า PER ที่ 24.7 เท่า และมีผล Dilution 13% จากการ PP