บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS มอง SAWAD ยังไม่น่าสนใจ เหตุคุณภาพสินทรัพย์น่ากังวล Regulatory Risk กดดัน กำไรปีนี้หดตัว

Krungsri Securities (KSS) คาดการณ์ผลประกอบการ Q2/25F ของ SAWAD จะอ่อนแอ และปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 19 บาท จากเดิม 25 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ NEUTRAL เนื่องจากมองว่า SAWAD ยังไม่น่าสนใจ เพราะ i) การจัดการคุณภาพสินทรัพย์ต้องใช้เวลา ii) มีความเสี่ยงด้าน Regulatory Risk สำหรับธุรกิจเช่าซื้อ iii) กำไรสุทธิปี 2525F คาดว่าจะหดตัว -15% y-y ซึ่งเป็นบริษัทเดียวในกลุ่ม Consumer Finance ที่กำไรหดตัว

คาดกำไรสุทธิ Q2/25F ลดลง 15% y-y และ 3% q-q กดดันจาก NIM และสินเชื่อที่ลดลง

KSS คาดการณ์กำไรสุทธิ Q2/25F ของ SAWAD จะอยู่ที่ 1,070 ล้านบาท ลดลง -15% y-y และ -3% q-q เนื่องจากรายได้ดอกเบี้ย (NII) ลดลง -17% y-y และ -3% q-q จากการตัดจำหน่ายหนี้สูญ (write-off) ของกลุ่มเช่าซื้อ และความเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อ โดยเน้นคุณภาพสินทรัพย์ของลูกหนี้เป็นหลัก ทำให้ i) NIM ลดลงเหลือ 14.4% ii) สินเชื่อรวมลดลง -2% q-q คิดเป็น -5% YTD นอกจากนี้ คุณภาพสินทรัพย์ยังคงอ่อนแอ โดยมี NPL Ratio ที่ 3.90% เพิ่มขึ้นจาก 1Q25 ที่ 3.76%

ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2525-27F ลงปีละ 8-11% จากรายได้รวมที่ต่ำกว่าคาด

KSS ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2525-27F ลงปีละ -8% / -11% และ -11% อยู่ที่ 4,317 / 4,469 และ 4,836 ล้านบาท ตามลำดับ จากรายได้รวมที่ต่ำกว่าคาด ทั้งรายได้ดอกเบี้ย (NII) จากการลดลงของสินเชื่อรวม และรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) จากการลดลงของรายได้ค่าธรรมเนียม-บริการ

คงคำแนะนำ NEUTRAL พร้อมปรับราคาเป้าหมายลงเหลือ 19 บาท

KSS ปรับลดราคาเป้าหมายปี 2525F เป็น 19 บาท จากเดิม 25 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ NEUTRAL เนื่องจาก i) การจัดการคุณภาพสินทรัพย์ต้องใช้เวลา ii) มีความเสี่ยงด้าน Regulatory Risk สำหรับธุรกิจเช่าซื้อ iii) ผลประกอบการ Q2/25F คาดว่าจะหดตัวทั้ง y-y และ q-q iv) กำไรสุทธิปี 2525F คาดว่าจะหดตัว -15% y-y