บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) มีมุมมอง slightly negative ต่อประมาณการยอดขาย Presale ของ ORI ใน Q2/25 ที่ 6.0 พันล้านบาท ลดลง 41% YoY และ 25% QoQ โดยเฉพาะจากกลุ่มคอนโดหลังเหตุการณ์แผ่นดินไหว

ผลประกอบการและประมาณการ

ยอดขาย Presale ใน 1H25 อยู่ที่ 14.0 พันล้านบาท (-23% YoY) คิดเป็น 47% ของเป้าปี 2025 ที่ 30.0 พันล้านบาท (-15% YoY) KSS คาดการณ์ Norm. profit ใน Q2/25 จะลดลงเล็กน้อย YoY แต่ดีขึ้น QoQ จากคอนโดใหม่ที่เริ่มโอนหลายโครงการ อย่างไรก็ตาม ประมาณการ Norm. profit ปี 2025 ที่ 1.0 พันล้านบาท (+16% YoY) มีโอกาสที่จะปรับลดลงได้

ข้อสังเกตและประเด็นที่ต้องจับตา

KSS แนะนำให้ wait and see เนื่องจากตลาดยังกังวลต่อการขายและการโอนกลุ่มคอนโดที่เป็น portfolio หลักหลังแผ่นดินไหว รวมถึงความเสี่ยงด้านสภาพคล่องและแผนการชำระคืนหุ้นกู้ในเดือนกันยายน 2568 อีก 2.0 พันล้านบาท
IBD/E อยู่ที่ 1.92x (จาก 1.86x ใน Dec-24) ยังเป็นสิ่งที่ต้องเฝ้าระวัง
แผนการขายสินทรัพย์กลุ่มโรงแรมและ warehouse ใน Q3/25 ยังคงเป็นไปตามแผน โดยคาดว่าจะได้รับกระแสเงินสดกลับมาประมาณ 2.0 พันล้านบาท เพื่อลด IBD/E และเป็นแผนสำรองสำหรับการชำระคืนหุ้นกู้

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ Neutral สำหรับ ORI โดยมีราคาเป้าหมาย (TP25F) ที่ 2.3 บาท/หุ้น (SOTP; implied P/E 5.0x)
ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายนี้มีแนวโน้มปรับลงได้อีก โดย KSS ได้ประเมิน TP25F ในกรณี worse case (อิงช่วง COVID-19) ที่ระดับ 1.30 บาท/หุ้น