บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ภาพรวมผลประกอบการที่ไม่สดใส

บล.เอเซีย พลัส (ASPS) คาดการณ์ว่า KCE จะมีกำไรสุทธิใน Q2/68 ที่ 201 ล้านบาท ลดลง 13% QoQ และ 68% YoY สาเหตุหลักมาจากผลกระทบของอัตราแลกเปลี่ยนและรายการพิเศษต่างๆ หากไม่รวมรายการพิเศษ คาดว่ากำไรปกติจะอยู่ที่ 234 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 33% QoQ แต่ยังลดลง 56% YoY

ปัจจัยกดดันและแนวโน้ม

ถึงแม้ว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวจากฐานที่ต่ำในไตรมาสก่อนหน้า แต่อัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) ที่ลดลงจาก 24.8% ใน Q2/67 เหลือ 18.0% ใน Q2/68 เป็นปัจจัยกดดันสำคัญ เนื่องจากการลดราคาขายตั้งแต่ต้นปี ในขณะที่ต้นทุนวัตถุดิบหลักอย่างทองแดงและทองคำปรับตัวสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม แนวโน้มยอดขายใน Q3/68 คาดว่าจะดีขึ้นจากปัจจัยฤดูกาล, มาร์จิ้นที่ขยับขึ้นจากการประหยัดต่อขนาด, สัดส่วนการขายสินค้า HDI ที่สูงขึ้น และการลดจำนวนพนักงาน

ข้อสังเกตและประมาณการ

หากกำไร Q2/68 เป็นไปตามคาด จะทำให้กำไรรวมในช่วง 1H/68 คิดเป็นเพียง 35% ของประมาณการกำไรทั้งปีที่ 1.16 พันล้านบาท (-29% YoY) แต่ ASPS ยังคงประมาณการกำไรปี 2568 ไว้ เนื่องจากเชื่อว่ากำไรจะฟื้นตัวดีขึ้นใน 2H/68 โดยเฉพาะใน Q3/68

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

ASPS ยังคงราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 16.50 บาท (อิง PER 16.8 เท่า, -2.0 S.D) พร้อมคำแนะนำ "Underperform" อย่างไรก็ตาม หากประเด็นเรื่องภาษีตอบโต้จากสหรัฐมีความชัดเจนแล้ว มีโอกาสที่จะปรับเพิ่ม PER ขึ้นจากเดิม หากภาษีที่ออกมาเป็นไปในเชิงบวก