บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

SNNP ยังคงมีศักยภาพในการเติบโต แม้จะมีความท้าทายจากภายนอก

ไฮไลท์สำคัญ

• หยวนต้า (ประเทศไทย) ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569 ของ SNNP ลง 8.8% และ 11.8% ตามลำดับ
• ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 11.70 บาท (จากเดิม 20.80 บาท)
• ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PER25 เพียง 12.5x และคาดหวังเงินปันผลได้ 6-7% ต่อปี

คาดการณ์ผลประกอบการ 2Q25

หยวนต้าคาดการณ์กำไรใน 2Q25 ที่ 170-175 ล้านบาท ทรงตัวถึงเติบโตเล็กน้อยทั้ง QoQ และ YoY โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก:

• รายได้ในประเทศยังเติบโต แม้กำลังซื้อในประเทศและนักท่องเที่ยวต่างชาติจะชะลอตัว
• รายได้จากการส่งออกที่เร่งตัว QoQ จากการผ่านพ้นช่วง Low season ของเวียดนาม

อย่างไรก็ตาม รายได้จากการส่งออกยังลดลง YoY จากฐานสูงในปีก่อนที่ยังไม่มีการปรับโครงสร้างการกระจายสินค้าในเวียดนาม ขณะที่ GPM ยังทรงตัว QoQ และเติบโต YoY จาก Product Mix ที่ดีขึ้นและการออกสินค้าเครื่องดื่มใหม่ที่มีอัตรากำไรสูงขึ้น

ข้อสังเกตและความเสี่ยง

หยวนต้าประเมินว่าผลกระทบจากความขัดแย้งระหว่างไทย-กัมพูชาจะจำกัดกว่ากลุ่ม เนื่องจาก SNNP มีโรงงานในกัมพูชาที่สามารถรองรับรายได้สูงสุดที่ 500 ล้านบาท แต่ในระยะสั้นอาจต้องติดตามกระแสสินค้าไทยในกัมพูชาอย่างใกล้ชิด หากความขัดแย้งมีความรุนแรงขึ้นอาจเกิดการแบนสินค้าจากไทยได้

นอกจากนี้ รายได้ในต่างประเทศยังมีความเสี่ยงจากความขัดแย้งระหว่างไทย-กัมพูชา รวมถึงเวียดนามและประเทศอื่นๆ ในอาเซียนที่ยังเติบโตอย่างค่อยเป็นค่อยไป

สรุปและคำแนะนำ

หยวนต้าปรับประมาณการกำไรปี 2568-2569 ลงเพื่อเพิ่มความระมัดระวัง และปรับ PE ในการประเมินมูลค่าลงเป็น 16.0 เท่า เพื่อสะท้อนตลาดที่ผันผวน อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PER25 เพียง 12.5x และยังคาดหวังเงินปันผลได้ 6-7% ต่อปี จึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยมีราคาเหมาะสมใหม่ที่ 11.70 บาท

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: PER @ 16.0x