บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Maybank Securities (ประเทศไทย) ยังคงคำแนะนำ "ขาย" หุ้น KCE โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 13.60 บาท มองว่ากำไรหลักปี 68 จะลดลง และมีดาวน์ไซด์จากค่าเงินบาทแข็งค่าและอุปสงค์รถยนต์ชะลอตัว

ยอดขาย Q2/68 เพิ่ม แต่กำไรยังถูกกดดัน

Maybank คาดการณ์กำไรหลักไตรมาส 2/68 ที่ 255 ล้านบาท (-52% YoY, +42% QoQ) แม้ยอดขายจะเพิ่มขึ้นจากคำสั่งซื้อล่วงหน้าในสหรัฐฯ แต่อัตรากำไรขั้นต้นยังถูกกดดันจากค่าเงินบาทที่แข็งค่า แนวโน้มครึ่งปีหลังไม่สดใส คาดว่ายอดขายจะลดลงเหลือ 187 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (-8% HoH) จากการเร่งสต็อกสินค้าและความต้องการรถยนต์ที่ไม่ฟื้นตัว

ราคาหุ้นขึ้นจาก Sentiment มากกว่าพื้นฐาน

ราคาหุ้น KCE ปรับขึ้น 14% ในช่วง 2 สัปดาห์ที่ผ่านมา จากแรงซื้อของ CEO และข้อมูลการส่งออก PCB ของไทยที่ดี อย่างไรก็ตาม รายได้จากการส่งออกส่วนใหญ่มาจากสหรัฐฯ และเอเชีย ขณะที่ยุโรปซึ่งเป็นตลาดหลักของ KCE ยังคงอ่อนแอ Maybank มองว่าการปรับขึ้นของราคาหุ้นครั้งนี้สะท้อนเพียง sentiment เชิงบวกระยะสั้นมากกว่าพื้นฐานที่แข็งแกร่ง

KCE ยังต้องเผชิญความท้าทายอีกมาก

KCE ยังคงเผชิญแรงกดดันจากปัจจัยเชิงโครงสร้าง เช่น ภาษีนำเข้ารถยนต์ในสหรัฐฯ และการแข่งขันจากรถยนต์ไฟฟ้าจีนในยุโรป ซึ่งเป็นตลาดหลักของลูกค้า KCE (ส่วนใหญ่เป็นซัพพลายเออร์ Tier-1 ของแบรนด์ฝั่งตะวันตก) Maybank คาดว่ากำไรหลักปี 68 จะลดลง 13% YoY และมองเห็นความเสี่ยงต่อประมาณการกำไรในปี 69 ต่อเนื่อง

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

Maybank Securities คงคำแนะนำ "ขาย" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 13.60 บาท อิงจากวิธี DDM (Dividend Discount Model) โดยมีสมมติฐาน Cost of Equity (COE) ที่ 10.4% ซึ่งมาจาก Beta 1.00, อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล (Risk-free rate) 3.0% และ Market Return 10.8% และ Long-term growth 1%