บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) ประเมิน ยอด Presale ของ ORI ในเดือนเมษายน-พฤษภาคม 2568 ต่ำกว่าเป้า เนื่องจากผลกระทบจากแผ่นดินไหวต่อกลุ่มคอนโดมิเนียม และไม่มีการเปิดโครงการใหม่ นอกจากนี้ ยังมีความกังวลเกี่ยวกับ cancellation rate ที่สูงถึง 45%

ยอด Presale และ Transfer QTD

KSS คาดการณ์ยอด Presale ในช่วง Apr-May 25 อยู่ที่ 3.6 พันล้านบาท (เฉลี่ย 1.8 พันล้านบาท/เดือน) ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยใน 2Q24 และ 1Q25 ที่ 3.4 และ 2.7 พันล้านบาท ตามลำดับ บริษัทไม่ได้เปิดเผย QTD transfer แต่ยังคงเป้าหมาย 2Q25F total transfer (incl. JV) ที่เพิ่มขึ้น y-y, q-q จาก condo 3 โครงการใหม่เข้ามาโอนมูลค่ารวม 4.7 พันล้านบาท

KSS คาดการณ์กำไรสุทธิ 2Q25F จะเพิ่มขึ้น q-q แต่อาจยังลดลง y-y

ข้อสังเกตและประเด็นที่ต้องจับตา

• แผนเปิดโครงการใหม่: 2Q25F มีแผนเปิดโครงการใหม่มูลค่ารวม 2.8 พันล้านบาท เป็น low-rise 2 โครงการ
• แรงกดดัน GPM: % GPM residential ต่ำกว่าปกติจะมีต่อเนื่องใน 2Q25F จากแผนระบาย stock ต่อเนื่อง
• Finished Stock: เหลือขายสูงราว 19.5 พันล้านบาท กดดันฐานะทางการเงิน
• IBD/E: อยู่ที่ 1.92x ยังเป็นสิ่งที่ต้องเฝ้าระวัง
• หุ้นกู้: ใน Sep-25F มี bond ที่ต้องชำระคืนราว 2.0 พันล้านบาท
• แผนขายสินทรัพย์: กลุ่ม hotel และ warehouse ยังเป็นไปตามแผนใน 3Q25F

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ ORI โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 2.30 บาท อิงจากวิธี SOTP (Sum of The Parts) และ implied P/E 5.0x อย่างไรก็ตาม ราคาเป้าหมายนี้มีโอกาสปรับลดลงได้อีก

KSS ประเมินว่า story ใน 2Q-3Q25F จะยังถูกกดดันจากยอดขายที่ชะลอลงจากแผ่นดินไหว และความกังวลด้านสภาพคล่อง