บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์ โกลเบล็ก (Globlex) ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น บริษัท ธนพิริยะ จำกัด (มหาชน) หรือ TNP แต่ได้ปรับลดราคาเหมาะสมลงเหลือ 4.00 บาท จากเดิม 5.00 บาท โดยมองว่ายังมีอัพไซด์จากราคาปัจจุบันถึง 71% และคาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend Yield) ที่ 4-5% ต่อปี

คาดการณ์กำไร Q2/68 เติบโตต่อเนื่อง

โกลเบล็กคาดการณ์กำไรสุทธิในไตรมาส 2/2568 ของ TNP จะอยู่ที่ประมาณ 52 ล้านบาท เติบโต 24% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) และ 4% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) โดยมีปัจจัยสนับสนุนหลัก 2 ประการคือ จำนวนสาขาใหม่ที่เพิ่มขึ้นเป็น 52 แห่ง (+6 แห่ง YoY) และการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่คาดว่าจะหดตัวเล็กน้อยราว 1% แต่ปรับตัวดีขึ้นจากไตรมาส 1/2568 ที่หดตัว 3.1% นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้น (%GPM) คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นจากปีก่อนขึ้นไปอยู่ที่ 18.5% จากการประหยัดจากขนาด (Economies of Scale)

ปรับลดประมาณการรายได้ แต่คงประมาณการกำไรปี 68

โกลเบล็กได้ปรับลดประมาณการรายได้ทั้งปี 2568 ลง 4% เป็น 3,058 ล้านบาท แต่ยังคงเติบโต 6% YoY เนื่องจากการปรับสมมติฐาน SSSG เป็นทรงตัวจากปีก่อน อย่างไรก็ตาม การเติบโตหลักในปีนี้จะมาจากการขยายสาขาใหม่ทั้งหมด 6 แห่ง ทำให้มีสาขาทั้งหมด 57 แห่ง ณ สิ้นปี 2568 นอกจากนี้ คาดว่า %GPM ที่ทยอยปรับตัวดีขึ้นตั้งแต่ไตรมาส 4/2567 จะเป็นฐานใหม่สำหรับปี 2568 จาก Economies of Scale ส่งผลให้โกลเบล็กปรับคาดการณ์กำไรสุทธิทั้งปี 2568 เพิ่มขึ้น 9% เป็น 216 ล้านบาท +16%YoY

วิธีคิดราคาเหมาะสม

โกลเบล็กประเมินราคาเหมาะสมของ TNP โดยอิง Prospective P/E Ratio ที่ 15 เท่า ซึ่งเป็นระดับ -1SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี จากเดิมที่ 20 เท่า โดยให้เหตุผลว่า Derating ตามสภาวะตลาดและเศรษฐกิจที่อ่อนแอ ขณะที่คาดการณ์กำไรสุทธิต่อหุ้นปี 2568 ที่ราว 0.27 บาทต่อหุ้น คำนวณเป็นราคาเหมาะสมใหม่ปี 2568 ที่ 4.00 บาท