บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ปรับลดคำแนะนำ DELTA เป็น Underperform แม้กำไรหลัก Q1/25 จะดีกว่าที่คาดไว้ โดยมองว่าราคาหุ้นปัจจุบันมี downside 18% จากราคาเป้าหมายใหม่ที่ 67.00 บาท

KGI วิเคราะห์ผลประกอบการ Q1/25

DELTA รายงานกำไรหลัก Q1/25 ที่ 4.9 พันล้านบาท (+31% YoY, +143% QoQ) สูงกว่าที่ KGI คาดการณ์ไว้ 31% เนื่องจาก:

• ยอดขายสูงกว่าคาด 7%
• อัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าคาด 0.6% จาก product mix ที่ดี
• ค่าใช้จ่าย SG&A ต่ำกว่าคาด 10%
• ค่าใช้จ่ายภาษีต่ำกว่าคาด 17%

KGI ปรับประมาณการกำไรปี 2568-2569 ขึ้น 12% และ re-rate PER เป็น 46.0 เท่า (ค่าเฉลี่ยในอดีต) จากเดิม 40.0 เท่า เนื่องจากสถานการณ์ tariff ที่ดีขึ้นกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

KGI ยังคงเห็นความเสี่ยงบางประการที่อาจส่งผลกระทบต่อ DELTA:

• ความเป็นไปได้ที่ industry upcycle จะสิ้นสุดลง
• ความเป็นไปได้ที่ pull-in demand ก่อน tariff จะทำให้ demand ในช่วงไตรมาสถัดไปลดลง
• การลงทุนที่ล่าช้าของ Microsoft และ Amazon
• การปรับลดประมาณการ global server shipments ปี 2568 ลงเหลือ 4% โดย KGI Taiwan

นอกจากนี้ ยังมีความเสี่ยงเฉพาะของ DELTA เอง เช่น ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับ royalty fees และค่าใช้จ่ายที่อาจเกิดขึ้นจากประเด็นทางกฎหมาย

สรุปและคำแนะนำ

KGI ปรับราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ของ DELTA ขึ้นเป็น 67.00 บาท จากเดิม 52.00 บาท อิงจาก PER 46.0 เท่า อย่างไรก็ตาม ด้วยราคาหุ้นปัจจุบันที่มี downside 18% จากราคาเป้าหมายใหม่ KGI จึงปรับลดคำแนะนำเป็น Underperform จากเดิม Neutral