บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KGI มอง SAPPE กำไร Q4/67 แผ่ว แต่ Upside ยังเปิดกว้าง

KGI Securities ประเมินว่า SAPPE จะรายงานกำไรสุทธิในไตรมาส 4/2567 ที่ 224 ล้านบาท ลดลง 25% QoQ จากยอดขายที่อ่อนแอ โดยเฉพาะในยุโรป แต่ยังเติบโต 34% YoY จากการเติบโตในประเทศ, ตะวันออกกลาง และอเมริกา อย่างไรก็ตาม KGI มองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลงได้สะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว และมีโอกาสเติบโตจากค่าเงินบาทที่อ่อนค่าและสิทธิประโยชน์ทางภาษีจากโรงงานใหม่

ปรับประมาณการกำไรขึ้น พร้อมอัพเกรดเป็น Outperform

KGI ได้ปรับประมาณการกำไรสุทธิของ SAPPE ขึ้น 3% ในปี 2567 และ 7% ในปี 2568 เพื่อสะท้อนสมมติฐานค่าเงินบาทใหม่และสิทธิประโยชน์ทางภาษีจากโรงงานใหม่ แม้จะยังคงประมาณการการเติบโตของยอดขายอย่างระมัดระวังที่ 6% YoY ในปี 2568 แต่คาดว่า GPM จะลดลงเล็กน้อยจากค่าเสื่อมราคาที่สูงขึ้นและการแข็งค่าของเงินบาท อย่างไรก็ตาม KGI มองว่า SAPPE จะประหยัดค่าใช้จ่ายทางการตลาดได้จากการสิ้นสุดสัญญา Global Brand Ambassador และจะได้รับประโยชน์จากสิทธิประโยชน์ทางภาษีจากโรงงานใหม่

ให้ราคาเป้าหมายใหม่ 70 บาท อิง PER 16 เท่า

KGI ได้ปรับเพิ่มคำแนะนำสำหรับ SAPPE เป็น Outperform จาก Neutral พร้อมทั้งปรับราคาเป้าหมายปี 2568 ขึ้นเป็น 70 บาท จากเดิม 65 บาท อิงจาก PER 16 เท่า หรือ -0.5 S.D. KGI เชื่อว่าการเติบโตในตลาดใหม่ โดยเฉพาะในสหรัฐฯ จะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญในอนาคต แม้ว่ายอดขายในเอเชียและยุโรปจะยังคงชะลอตัว แต่การฟื้นตัวในตะวันออกกลางก็เป็นสัญญาณที่ดี นอกจากนี้ KGI ยังมองว่า SAPPE มีความเสี่ยงด้านบวกจากการอ่อนค่าของเงินบาทและสิทธิประโยชน์ทางภาษี

ความเสี่ยง: การเติบโตของรายได้ที่ชะลอตัว, ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน, และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูงขึ้น