บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

• FSSIA คาดการณ์ว่าการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายและสัดส่วนเงินให้สินเชื่อที่เกี่ยวข้องกับภาครัฐที่สูงขึ้น จะกดดันส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ของ KTB
• อย่างไรก็ตาม FSSIA มองว่าต้นทุนเครดิตและแนวโน้มคุณภาพสินเชื่อควรจะดีขึ้น
• FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ KTB แต่ปรับลดราคาเป้าหมายใหม่เป็น 25.80 บาท

FSSIA มีมุมมองที่หลากหลายจากการประชุมนักวิเคราะห์ของ KTB เมื่อวันที่ 5 มิถุนายน 2568 โดยการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงเหลือ 1.50% ภายในเดือนธันวาคม 2568 และสัดส่วนเงินให้สินเชื่อที่เกี่ยวข้องกับภาครัฐที่สูงขึ้น (20% ของเงินให้สินเชื่อทั้งหมด) คาดว่าจะกดดัน NIM อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารของ KTB เชื่อว่าต้นทุนเครดิตมีโอกาสลดลงในช่วงที่เหลือของปี 2568 จาก 123bp ในไตรมาส 1/2568 เนื่องจากการให้สินเชื่อที่มีคุณภาพ

KTB ตั้งเป้าการเติบโตของสินเชื่อทรงตัวสำหรับปี 2568 (เทียบกับประมาณการของ FSSIA ที่ 2.2%) ในด้านบวก KTB ตั้งเป้าที่จะเจาะตลาดสินเชื่อรายย่อยที่มีคุณภาพ เช่น สินเชื่อ Home-for-Cash ในกลุ่มผู้มีรายได้ประจำและสินเชื่อส่วนบุคคลที่เชื่อมโยงกับบัญชีเงินเดือน ซึ่งมีรูปแบบความเสี่ยงที่ควบคุมได้ FSSIA เชื่อว่าสิ่งเหล่านี้จะสร้างสมดุลสินเชื่อที่มั่นคงให้กับ KTB อีกปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตของสินเชื่อของ KTB คือสินเชื่อที่เกี่ยวข้องกับภาครัฐ ซึ่ง KTB มองเห็นอุปสงค์สินเชื่อที่สูงในส่วนนี้จากสำนักงานบริหารหนี้สาธารณะ (PDMO) อย่างไรก็ตาม KTB ให้ความเห็นว่าการกำหนดราคาในส่วนนี้มีการแข่งขันสูงในกลุ่มธนาคารของรัฐ

FSSIA มองว่าแรงกดดันหลักต่อการบริหารจัดการ NIM จะมาจากการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงเหลือ 1.5% ภายในเดือนธันวาคม 2568 (เทียบกับ 2.0% ในเดือนธันวาคม 2567) และการเปลี่ยนแปลงส่วนผสมของสินเชื่อโดยมีสินเชื่อที่เกี่ยวข้องกับภาครัฐมากขึ้น ซึ่งสร้างผลตอบแทนที่ต่ำมาก ในทางกลับกัน การเจาะตลาดสินเชื่อรายย่อยที่มีคุณภาพและการปรับลดราคาเงินฝากประจำจะช่วยลดแรงกดดันต่อ NIM

ด้วยการให้สินเชื่อใหม่อย่างระมัดระวัง KTB คาดว่าคุณภาพสินทรัพย์โดยรวมจะยังคงสามารถจัดการได้ แม้ว่าจะมีปัจจัยเสี่ยงทางเศรษฐกิจที่อาจเกิดขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 FSSIA คาดการณ์ว่าต้นทุนเครดิตของ KTB สำหรับปี 2568 จะอยู่ที่ 111bp เทียบกับเป้าหมายที่ 105-125bp

FSSIA ได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568-2570 ลงประมาณ 2% โดยหลักมาจากการปรับลดประมาณการ NIM ซึ่งถูกชดเชยบางส่วนจากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) ที่สูงขึ้นและประมาณการต้นทุนเครดิตที่ต่ำลง หลังจากการปรับปรุงประมาณการกำไร FSSIA ได้ปรับลดราคาเป้าหมายปี 2568 ลงเป็น 25.80 บาท (จากเดิม 26.50 บาท) ซึ่งหมายถึง P/BV ปี 2568 ที่ 0.77 เท่า (COE ที่ 10.0%, ROE ที่ 8.6%) และยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ KTB โดยมองว่า KTB ซื้อขายที่ระดับราคาที่ไม่แพง โดยมี P/BV ที่ 0.67 เท่า เทียบกับ ROE ที่ 9.5% ซึ่งสูงที่สุดในกลุ่มธนาคารขนาดใหญ่ของไทย