บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

• KGI ปรับลดคำแนะนำสำหรับ DOHOME เป็น "Underperform" จาก "Neutral"
• ราคาเป้าหมายใหม่สิ้นปี 2568 อยู่ที่ 2.60 บาท (เดิม 4.80 บาท)
• ผลประกอบการระยะสั้นถึงกลางไม่น่าดึงดูด จากสภาวะเศรษฐกิจที่เปราะบาง
• แนวโน้มระยะยาวดูท้าทาย เนื่องจากความสามารถในการแข่งขันที่น้อยกว่าคู่แข่ง

ผลกระทบจากสภาวะเศรษฐกิจ

KGI วิเคราะห์ว่า DOHOME จะเผชิญกับความท้าทายในการเติบโตของกำไร เนื่องจากสภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวย ยอดขายสาขาเดิม (Same Store Sales Growth: SSSG) ในช่วงต้นไตรมาส 2/2568 ลดลงเป็นตัวเลขหลักเดียวกลางๆ จากที่ทรงตัวในเดือนเมษายน และ +0.4% ในไตรมาส 1/2568 เนื่องจากความต้องการที่อ่อนแอจากทั้งผู้ใช้ปลายทางและสำนักงาน

นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) ในช่วงต้นไตรมาส 2/2568 ที่ 18% อาจเป็นเรื่องยากที่จะรักษาไว้ได้ตลอดทั้งปี เนื่องจากส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่ไม่เอื้ออำนวย สะท้อนถึงความต้องการที่อ่อนแอจากผู้ใช้ปลายทาง และแนวโน้มขาลงที่เป็นไปได้ในราคาเหล็ก

การปรับประมาณการและ Valuation

KGI ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569 ลง 4-6% โดยคาดว่ากำไรจะเติบโต 4% YoY ในปี 2568 และ 10% YoY ในปี 2569 DOHOME ไม่สามารถสร้างการเติบโตของกำไรได้ในช่วง 6 ปีที่ผ่านมา (2562-2567) แม้ว่าจะมีการขยายสาขาและการปรับปรุงอัตรากำไรขั้นต้น

ด้วยเหตุนี้ KGI จึงลด PER (Price-to-Earnings Ratio) จาก 21.0x เป็น 12.0x โดยอิงจากค่าเฉลี่ยในอดีตของบริษัทในกลุ่มเดียวกันทั่วโลก ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 2.60 บาท อิงจาก PER ที่ 12.0x

สรุป

KGI ปรับลดคำแนะนำสำหรับ DOHOME เป็น "Underperform" โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 2.60 บาท เนื่องจากแนวโน้มผลประกอบการที่ไม่น่าดึงดูดในระยะสั้นถึงกลาง จากสภาวะเศรษฐกิจที่เปราะบาง และความท้าทายในการแข่งขันในระยะยาว นอกจากนี้ งบดุลที่ตึงตัวยังเป็นข้อจำกัดในการขยายสาขา

ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตาม ได้แก่ แผนการขยายสาขา การจัดการความสามารถในการทำกำไรจากทั้งเหล็กและผลิตภัณฑ์ House Brand การควบคุมค่าใช้จ่าย และการปรับปรุงคุณภาพงบดุล