บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

• FSSIA ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2570 ลง 4-7%
• คาดการณ์การเติบโตของกำไร 8%/9%/16% ในปี 2568-2570
• ปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 33 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ"

การดำเนินงานและประมาณการ

FSSIA ประเมินว่า SISB มีการเติบโตของการลงทะเบียนเรียนที่ช้าลง โดยมีนักเรียนใหม่เพิ่มขึ้นเพียง 23 คนในช่วง 5 เดือนแรกของปี 2568 ทำให้เป้าหมายจำนวนนักเรียน 5,000 คนภายในสิ้นปี 2568 เป็นไปได้ยากขึ้น นอกจากนี้ การเปิดวิทยาเขต Halving Project ในจังหวัดปทุมธานีถูกเลื่อนออกไปเป็นเดือนสิงหาคม 2570 เนื่องจากความล่าช้าในการก่อสร้าง การออกแบบ และการขอใบอนุญาต

ด้วยเหตุนี้ FSSIA จึงปรับลดประมาณการจำนวนนักเรียนปี 2568 ลง 200 คน เหลือ 4,800 คน และปรับลดประมาณการปี 2569 ลงเช่นกัน เหลือ 5,180 คน เนื่องจากวิทยาเขตปทุมธานีเปิดล่าช้า สำหรับปี 2570 คาดว่าจะมีนักเรียนเพิ่มขึ้น 580 คน

ถึงแม้จะมีการปรับลดประมาณการ FSSIA ยังคงคาดการณ์การเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่ง โดยคาดว่ากำไรจะเติบโต 8% ในปี 2568, 9% ในปี 2569 และ 16% ในปี 2570

ข้อสังเกต

FSSIA มองว่าการเติบโตของการลงทะเบียนเรียนที่ช้าลงของ SISB ไม่ได้มีสาเหตุหลักมาจากภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอ แต่เป็นผลมาจากการแข่งขันที่สูงขึ้นในตลาดโรงเรียนนานาชาติ เนื่องจากมีผู้เล่นรายใหม่ๆ เข้ามา ทั้งนักลงทุนต่างชาติและกลุ่มทุนใหญ่ของไทย ข้อมูลจาก REIC แสดงให้เห็นว่าจะมีโรงเรียนนานาชาติเปิดใหม่กว่า 7 แห่งในปี 2568

FSSIA ยังคงสมมติฐานการปรับขึ้นค่าเล่าเรียน 3% ในปี 2568 และกลับสู่ระดับปกติที่ 5% ในปี 2569-2570

สรุป

FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมายของ SISB ลงเป็น 33 บาท (จากเดิม 39 บาท) โดยอิงจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธี DCF โดยปรับลดอัตราการเติบโตระยะยาว (terminal growth rate) จาก 5.0% เป็น 4.5% อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นที่ปรับตัวลงมาอยู่ในระดับต่ำสุดในรอบ 3 ปี ทำให้ FSSIA ยังคงมองว่า SISB มีมูลค่าที่ไม่แพง โดยซื้อขายที่ P/E ปี 2568 เพียง 14.6 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต 5 ปีถึง -2SD ดังนั้น FSSIA จึงยังคงแนะนำ "ซื้อ"

ความเสี่ยง: การแข่งขันที่รุนแรงขึ้น, ความต้องการจากจีนที่ลดลง, การขาดแคลนบุคลากร, และความเสี่ยงจากข้อกำหนดทางกฎหมายและนโยบายของรัฐบาล