บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับหุ้นของ บริษัท เพชรศรีวิชัย เอ็นเตอร์ไพรส์ จำกัด (มหาชน) หรือ PCE โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 3.10 บาท มองแนวโน้มผลประกอบการ Q2/2568 ฟื้นตัว จากการส่งออกที่เพิ่มขึ้นและ ไม่มีผลขาดทุนจากสต็อก เหมือนใน Q1/2568

สาระสำคัญจาก Opportunity Day

ผู้บริหาร PCE มองว่านโยบายการค้า Trump 2.0 ในระยะสั้นจะไม่กระทบต่อตลาดน้ำมันปาล์มโดยตรง แต่จะติดตามสถานการณ์อย่างใกล้ชิดและบริหารจัดการสินค้าคงคลังให้เหมาะสม ในระยะกลาง-ยาวต้องติดตามอุปสงค์จากจีนและมาตรการตอบโต้ทางการค้า อย่างไรก็ตามเชื่อว่าอุตสาหกรรมน้ำมันปาล์มยังเติบโตได้จากผลิตภัณฑ์ที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อมและการขยายตลาดส่งออก โดยบริษัทฯ มุ่งเน้นผลิตภัณฑ์ HVA เพิ่มประสิทธิภาพการผลิต หาพันธมิตรเพิ่มเติม และขยายตลาด-ลูกค้าใหม่

ผลประกอบการ Q1/2568 อ่อนแอเนื่องจากยอดขายต่ำลงจากการปรับอัตราผสมดีเซล B5 เต็มไตรมาส การไม่ส่งออกน้ำมันปาล์มตามความร่วมมือกับภาครัฐ และขาดทุนสต็อกจากราคา CPO ปรับฐาน นอกจากนี้กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน (CFO) ยังติดลบเนื่องจากปริมาณสินค้าคงคลังเพิ่มขึ้น แต่เป็นการเตรียมการผลิตรองรับการจำหน่ายในไตรมาสถัดไป

แนวโน้ม Q2/2568 ดีขึ้น QoQ เพราะ 1) ไม่มีผลขาดทุนสต็อกจำนวนมาก 2) ผลผลิตปาล์มในประเทศสูงขึ้นทำให้บริษัทฯ กลับมาเร่งส่งออก โดย 2QTD มีปริมาณส่งออกแล้ว 1.2 แสนตัน (คาดทั้งไตรมาสทำได้ 1.8-1.9 แสนตัน vs 7.5 หมื่นตันใน 2Q24) 3) ตลาดส่งออกผลิตภัณฑ์ของไทยยังสามารถแข่งขันได้ดี เนื่องจากอินโดนีเซียประกาศเพิ่ม Export Tax น้ำมันปาล์มดิบ (CPO) จาก 7.5% เป็น 10% เริ่มวันที่ 17 พ.ค. 4) อุปสงค์น้ำมันปาล์มเพิ่มขึ้นจากราคาพลิกเป็น Discount เทียบกับถั่วเหลือง (สินค้าทดแทน) 5) ค่าขนส่งชะลอตัว

ปัจจัยที่ต้องติดตามคือการปรับเพิ่มอัตราผสมไบโอดีเซลเป็น B7 ซึ่งคณะกรรมการนโยบายปาล์มน้ำมันแห่งชาติ (กนป.) มีมติขอความร่วมมือกระทรวงพลังงานปรับสัดส่วนน้ำมันดีเซลจาก B5 เป็น B7 ซึ่งจะช่วยกระตุ้นอุปสงค์น้ำมันปาล์มและทำให้ราคาน้ำมันปาล์มมีโอกาสฟื้นตัว อย่างไรก็ตามมาตรการดังกล่าวยังรอประกาศใช้

ข้อสังเกต

กำไรสุทธิ Q1/2568 คิดเป็น 5% ของทั้งปี ทำให้ประมาณการทั้งปีมีความท้าทาย แต่แนวโน้ม Q2/2568 ฟื้นตัวทำให้หยวนต้าคงประมาณการปี 2025 ที่ 610 ล้านบาทไว้ก่อน

ราคาหุ้น -17% นับตั้งแต่ต้นเดือนมี.ค. ถือว่าสะท้อนแรงกดดันจากราคาน้ำมันปาล์มปรับฐาน และงบ Q1/2568 อ่อนแอไปแล้ว

สรุป

หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ PCE ที่ราคาเหมาะสม 3.10 บาท โดยมีมุมมองเป็นกลางต่อผลประกอบการโดยรวม แต่คาดหวังการฟื้นตัวใน Q2/2568 จากการส่งออกที่เพิ่มขึ้นและปัจจัยบวกอื่นๆ

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: PER @ 14.0x