บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด มีมุมมองเชิงบวกต่อ บมจ.คาราบาวกรุ๊ป (CBG) คาดการณ์กำไรปกติใน Q2/25 เติบโตทั้ง QoQ และ YoY จากยอดขายที่แข็งแกร่งทั้งในประเทศและต่างประเทศ แม้มีผลกระทบจากภาษีน้ำตาล แต่บริษัทฯ สามารถบริหารจัดการต้นทุนได้ดี

ส่วนแบ่งการตลาดและแนวโน้มการเติบโต

Nielsen ปรับปรุงตัวเลขส่วนแบ่งการตลาดเชิงปริมาณของ CBG ในเดือนมีนาคมขึ้นเป็น 25.8% (+30 bps MoM) และเดือนเมษายนอยู่ที่ 25.7% (-10 bps MoM) แม้มีการแข่งขันจากเครื่องดื่มราคา 10 บาทของ OSP แต่ CBG ยังคงรักษาส่วนแบ่งการตลาดได้ดี แสดงถึงความแข็งแกร่งของแบรนด์

ปัจจัยหนุนจากต่างประเทศและการบริหารจัดการต้นทุน

ตลาดต่างประเทศคาดว่าจะกลับมาเติบโต QoQ ใน Q2/25 โดยเฉพาะในเมียนมาที่มีคำสั่งซื้อเร่งตัวขึ้น นอกจากนี้ การเริ่มกำลังการผลิตในเมียนมาในเดือนสิงหาคม จะช่วยหนุนยอดขายและ GPM ในกลุ่มประเทศ CLMV ตั้งแต่ Q3/25 เป็นต้นไป แม้มีผลกระทบจากภาษีน้ำตาลเฟสใหม่ แต่ CBG สามารถชดเชยได้ด้วยต้นทุนวัตถุดิบอื่นๆ ที่ลดลง และการตัดสินใจไม่ปรับสูตรลดน้ำตาล

ข้อสังเกตและแผนการขยายธุรกิจ

แผนการขยายธุรกิจในกัมพูชา คาดว่าจะเริ่มกำลังการผลิตใน Q1/26 ซึ่งจะช่วยเพิ่มความสามารถในการแข่งขันและลดต้นทุน ส่วนตลาดจีนยังอยู่ระหว่างการเจรจาและคัดเลือก Distributor รายใหม่ คาดว่าจะมีความชัดเจนมากขึ้นใน 2H25

สรุปและคำแนะนำ

หยวนต้าคงประมาณการกำไรปกติปี 2568 ที่ 3,382 ล้านบาท (+19.0% YoY) ซึ่งยังต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัทฯ แต่เชื่อว่าราคาหุ้นได้ตอบรับปัจจัยลบไปบ้างแล้ว แนวโน้มกำไร Q2/25 ยังแข็งแกร่ง และบริษัทยังรักษาส่วนแบ่งตลาดได้ แม้คู่แข่งจะกลับมาจำหน่ายขวด 10 บาท คงคำแนะนำ "TRADING" ราคาเหมาะสม 70.00 บาท โดยวิธี DCF WACC 7.5% (Beta 1.04, Ke 10.0%), Terminal growth 2.5%