บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: KSS วิเคราะห์ TASCO

บล.กรุงศรี (KSS) คาดการณ์กำไรสุทธิของ TASCO ใน Q4/67 ที่ 600 ล้านบาท ลดลงจากไตรมาสก่อนหน้า แต่ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (159% YoY) KSS ยังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมาย 20.1 บาท อิงจาก P/BV ที่ 1.8 เท่า และคาดการณ์เงินปันผลปี 2568 ที่ 0.6 บาทต่อหุ้น

รายละเอียดการวิเคราะห์

KSS มองว่ากำไรที่ลดลง QoQ เป็นผลมาจากปริมาณขายและราคาขายในประเทศที่ลดลงในช่วงต้นปี ซึ่งเป็นช่วงที่การเบิกจ่ายงบประมาณยังไม่เร่งตัว อย่างไรก็ตาม KSS ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อผลประกอบการของ TASCO โดยมองว่าการเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐที่ฟื้นตัวจะเป็นปัจจัยหนุนสำคัญ นอกจากนี้ KSS คาดการณ์ว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จะอยู่ที่ 13.8% ลดลงจากไตรมาสก่อนหน้า แต่ยังคงสูงกว่าปีก่อนหน้า เนื่องจากสัดส่วนรายได้จากตลาดในประเทศ (ซึ่งมี margin สูงกว่า) ลดลง

นอกจากนี้ KSS คาดว่าการตั้งสำรองหนี้สูญจะเริ่มลดลงเหลือราว 21 ล้านบาท จาก 93 ล้านบาทในปีที่ผ่านมา เนื่องจากลูกหนี้หลายรายเริ่มกลับสู่สภาวะปกติหลังจากการเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐมากขึ้น

โอกาสและความเสี่ยง

KSS คาดการณ์ว่าหากกำไร Q4/67 เป็นไปตามคาด กำไรปี 2568 จะเติบโต 13% และยังมี upside จาก GPM ที่สูงขึ้น โดยมีปัจจัยผลักดันสำคัญจากการเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐ KSS กำหนดเป้ายอดขายปี 2568 ที่ 1.2 ล้านตัน ใกล้เคียงกับเป้าของบริษัทที่ 1.1-1.2 ล้านตัน

ปัจจุบัน TASCO มีน้ำมันดิบ (feedstock) เพียงพอสำหรับการผลิตยางมะตอย 3-6 เดือน โดยมีการจัดหา feedstock เพิ่มเติมในช่วงปลายปี 2567 อย่างไรก็ตาม การขายในปัจจุบันยังเน้นรูปแบบการซื้อจากโรงกลั่นอื่นมาขายต่อเป็นหลัก คิดเป็นสัดส่วนกว่า 80%

KSS แนะนำ "ซื้อ" TASCO โดยมีราคาเป้าหมาย 20.1 บาท อิงจาก P/BV ที่ 1.8 เท่า ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 5 ปี และคาดการณ์เงินปันผลปี 2568 ที่ 0.6 บาทต่อหุ้น (Yield 3.3%)