บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

SAPPE รายงานยอดขาย 1Q68 ลดลงอย่างมากจากปัญหาสต็อกสินค้าในต่างประเทศ Phillip Securities (PST) ปรับลดราคาพื้นฐานลงจาก 82.25 บาท เหลือ 38.50 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่าควรรอดูการฟื้นตัวของยอดขายใน 2H68 ก่อนตัดสินใจลงทุน

ยอดขาย 1Q68 วูบ ปรับเป้ายอดขายลง

SAPPE มียอดขาย 1,142 ล้านบาทใน 1Q68 -17.0% q-q, -37.8% y-y ยอดขายลดลงในทุกภูมิภาค ยกเว้น Domestic โดยเฉพาะเอเชีย -37.6% จากเกาหลีและอินโดนีเซีย ยุโรป -63.8% จากอังกฤษและฝรั่งเศส อเมริกา -36.7% ตะวันออกกลางและอื่นๆ -63.8% ในขณะที่ยอดขายในประเทศ +26.5% จากการขยายช่องทาง Traditional Trade อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อยู่ที่ 46.0% กำไรสุทธิ 64 ล้านบาท +18.2% q-q, -36.5% y-y บริษัทปรับเป้ายอดขายปี 68 จาก +5% เป็น -10% ถึง -20%

ข้อสังเกตและวิธีคิดราคาพื้นฐาน

PST ประเมินราคาพื้นฐานด้วยวิธี Discounted Cash Flow (DCF) จาก FCFE โดยมี Beta ที่ 0.79 สำหรับปี 2568-2570 และ Adjusted Beta ที่ 0.86 ในปี 2571 เป็นต้นไป กำหนด Required Rate of Return on Equity (re) ที่ 6.8% สำหรับปี 2568-2570 และ 7.1% สำหรับปี 2571 เป็นต้นไป Sustainable growth rate ที่ 2.2% PST มองว่าการปรับลดเป้ายอดขายสะท้อนถึง Demand สินค้าที่ต่ำกว่าคาดการณ์ ปัญหาสต็อกคงค้างใน Distributors อยู่นานกว่าที่เคยคาดการณ์ไว้

สรุป

PST ปรับลดราคาพื้นฐาน SAPPE เหลือ 38.50 บาท ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่าสต็อกคงค้างสูงอาจสะท้อน Demand ที่อ่อนแอของบริษัท และควรรอดู improvement ของยอดขายใน 2H68 ก่อนตัดสินใจลงทุน