บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary หยวนต้าปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย KCE เป็น 19 บาท มองสงครามการค้าคลี่คลาย

ไฮไลท์สำคัญ

KCE คาดการณ์ยอดขาย 2Q25 เติบโต 2-3% QoQ และ GPM ดีขึ้นเป็น 19-20% อย่างไรก็ตาม KCE ปรับลดเป้าหมาย GPM ปี 2568 ลงเหลือ 21-22% จากเดิม 24-25% หยวนต้าคงประมาณการกำไรปี 2568 ที่ 1.2 พันล้านบาท (-23% YoY)

รายละเอียดการวิเคราะห์

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด วิเคราะห์ KCE โดยคงคำแนะนำ "TRADING" แต่ปรับเพิ่มราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 เป็น 19.00 บาท (เดิม 17.20 บาท) อิง PER 19.0x (-1.50SD) จากการปรับเพิ่ม P/E Band สะท้อนสงครามการค้าที่เริ่มเจรจากันได้มากขึ้น

GPM ใน 1Q25 อยู่ที่ 17.4% จากการปรับลดราคาขายเฉลี่ยลง 4% KCE คาด Cost Saving จะเริ่มเห็นผลบวกในระยะถัดไป ทำให้ GPM ทยอยดีขึ้น KCE คาดการณ์ยอดขายสกุลดอลลาร์สหรัฐฯ ใน 2Q25 ฟื้นตัว 2-3% QoQ และ GPM ที่ 19-20%

จาก Guidance ดังกล่าว คาดการณ์กำไร 2Q25 ที่ +/-245 ล้านบาท (+37% QoQ, -54% YoY) ไม่รวมรายการพิเศษจากการซื้อ Distributors ในตลาดเยอรมันเพิ่มเติม

ข้อสังเกต

หยวนต้ามองว่าเป้าหมายรายได้ทรงตัว YoY ของ KCE เป็นเรื่องท้าทาย เมื่อเทียบกับ 1H25 ที่คาดว่าจะ ลดลง 8% YoY โรงงานใหม่ที่โรจนะอาจมีการเลื่อนออกไปจนกว่าจะเห็นความชัดเจนด้านภาษีจากสงครามการค้า

สรุปและคำแนะนำ

แนวโน้มกำไรปกติ 2Q25 ของ KCE ทยอยฟื้นตัว QoQ แต่การจะฟื้นตัว YoY ต้องรอปลายปี 2568 อย่างเร็ว หยวนต้าคงคาดการณ์กำไรปกติที่ 1.2 พันล้านบาท (-23% YoY) อย่างไรก็ตาม จากสงครามการค้าที่เจรจาได้ดีขึ้น ทำให้ปรับเพิ่ม P/E Band ของหุ้นขึ้นเป็น -1.50SD ที่ 19x

เชิงกลยุทธ์ หยวนต้าคาดว่าหุ้น KCE จะยังฟื้นตัวจำกัด จังหวะลุ้นฟื้นตัวรอบใหม่อยู่ในช่วงปลายปี 2568 ความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ ค่าเงินบาท/USD แข็งค่า ราคาทองแดงปรับขึ้น และสงครามการค้า