บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary หยวนต้าฯ มอง BJC กำไร Q1/25 โตเด่น แต่ราคาหุ้นตอบรับแล้ว ลดคำแนะนำเป็น "TRADING"

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น Berli Jucker (BJC) เป็น "TRADING" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 27.00 บาท แม้ว่ากำไรในไตรมาส 1/2568 จะเติบโตอย่างโดดเด่น แต่ราคาหุ้นปัจจุบันได้สะท้อนการเติบโตนี้ไปมากแล้ว

วิเคราะห์ผลประกอบการ Q1/25

BJC รายงานกำไรสุทธิ 1.1 พันล้านบาทในไตรมาส 1/2568 (+155% YoY) หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติจะอยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท (+25% YoY) กำไรปกติสูงกว่าที่หยวนต้าฯ และตลาดคาดการณ์ไว้ 11-12% เนื่องจากค่าใช้จ่าย SG&A และต้นทุนดอกเบี้ยจ่ายที่ต่ำกว่าที่คาด
ปัจจัยหนุนการเติบโต YoY มาจากการบริโภคที่เพิ่มขึ้น (SSSG +2.1% YoY), GPM เฉลี่ยที่ดีขึ้น 41bps YoY, SG&A/Sales ที่ลดลง 40bps YoY และต้นทุนทางการเงินที่ลดลง 6% YoY
อย่างไรก็ตาม รายได้จากการขายและบริการอยู่ที่ 3.9 หมื่นล้านบาท (-0.3% YoY) โดยยอดขายจากธุรกิจสินค้าอุปโภคบริโภคเติบโต 2% YoY แต่ธุรกิจบรรจุภัณฑ์ -10% YoY จากราคาวัตถุดิบแก้วที่ลดลงและดีมานด์กระป๋องอะลูมิเนียมที่อ่อนตัว

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

หยวนต้าฯ คาดการณ์ว่าแนวโน้มผลประกอบการในไตรมาส 2/2568 จะทรงตัว QoQ เนื่องจาก 2QTD SSSG พลิกกลับมาติดลบราว 1-2% YoY จากสภาพอากาศและการชะลอตัวของภาคท่องเที่ยว อย่างไรก็ตาม ปัญหาของลูกค้ากลุ่มธุรกิจบรรจุภัณฑ์เริ่มคลี่คลายและกลับมาดำเนินการผลิตในเดือนพฤษภาคม
กำไรปกติในไตรมาส 1/2568 คิดเป็น 25% ของประมาณการทั้งปี 2568 ของหยวนต้าฯ ที่ 5.0 พันล้านบาท (+8% YoY)

สรุป

หยวนต้าฯ คงประมาณการกำไรและราคาเหมาะสมที่ 27.00 บาท แต่ปรับลดคำแนะนำเป็น "TRADING" เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันสะท้อนการเติบโตที่ดีในไตรมาส 1/2568 ไปมากแล้ว และการเติบโตในช่วงที่เหลือของปีอาจมีความท้าทายมากขึ้นจากปัจจัยมหภาค
ความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ เศรษฐกิจไทยและกำลังซื้อผู้บริโภคชะลอตัว และการแข่งขันที่รุนแรง