บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

BGRIM โชว์ผลงาน Q1/25 กำไรสุทธิ 654 ล้านบาท โต 73% YoY หนุนจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติลดลงและส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้น

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ BGRIM โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 14.00 บาท/หุ้น แม้ว่ากำไรในอนาคตมีแนวโน้มลดลงจากผลกระทบของค่าไฟฟ้าที่ปรับตัวลดลง

กำไร Q1/25 ใกล้เคียงคาดการณ์

BGRIM รายงานกำไรสุทธิ 1Q25 ที่ 654 ล้านบาท (-17% QoQ, +73% YoY) หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 749 ล้านบาท เติบโต 128% QoQ และ 52% YoY ใกล้เคียงกับที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ การเติบโต QoQ มาจากรายได้จากการขายไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น ค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลง และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่เพิ่มขึ้น ส่วนการเติบโต YoY มาจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ลดลงและส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่พลิกจากขาดทุนเป็นกำไร

แนวโน้มกำไร Q2/25 ลดลง

หยวนต้าคาดการณ์ว่ากำไรปกติ 2Q25 จะอยู่ที่ 400-500 ล้านบาท ลดลงทั้ง QoQ และ YoY เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจโรงไฟฟ้า SPP คาดว่าจะลดลงจากการรับรู้ผลกระทบจากการปรับลดค่าไฟฟ้าเป็น 3.98 บาท/หน่วย เป็นไตรมาสแรก (รับรู้ราว 2 เดือน) และต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่คาดว่าจะอยู่ที่ 320-330 บาท/MMBtu นอกจากนี้ คาดว่ากำไรปกติจะถูกกดดันจากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่คาดว่าจะไม่มีการบันทึกกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่สูงเหมือนใน 1Q25

คงคำแนะนำ "ซื้อ"

ถึงแม้ว่าหยวนต้าคาดว่ากำไรปกติของ BGRIM จะลดลงในช่วงที่เหลือของปีจากการปรับลดค่าไฟฟ้า แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 ที่ 14.00 บาท/หุ้น โดยมีวิธีคิดจาก DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 10.2% (Beta 1.8, Ke 16.8%) และ Terminal growth 0% และไม่รวม perpetual bond ที่ 16 พันล้านบาทจากมูลค่าส่วนของผู้ถือหุ้น