บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

SPALI รายงานกำไรปกติ 1Q25 ที่ 405 ล้านบาท ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ 14%

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด วิเคราะห์ผลประกอบการของ บมจ.ศุภาลัย (SPALI) โดยระบุว่ากำไรปกติในไตรมาส 1 ปี 2568 อยู่ที่ 405 ล้านบาท ลดลง 80% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) และลดลง 34% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว (YoY) ตัวเลขนี้ต่ำกว่าที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ 10% และ 14% ตามลำดับ สาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารจัดการที่สูงกว่าที่คาดไว้

รายได้ลดลง แต่ GPM เพิ่มขึ้น

รายได้จากการโอนกรรมสิทธิ์ลดลงมาอยู่ที่ 3.5 พันล้านบาท ลดลง 60% QoQ และ 21% YoY เนื่องจากการโอนโครงการแนวสูง (คอนโดมิเนียม) ลดลง และการโอนโครงการแนวราบ (บ้านเดี่ยว, ทาวน์โฮม) ลดลงอย่างมาก อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ปรับตัวดีขึ้นมาอยู่ที่ 38.5% เพิ่มขึ้น 73 bps QoQ และ 225 bps YoY เนื่องจากการมีสัดส่วนการโอนโครงการแนวสูงมากขึ้น ซึ่งมี GPM สูงกว่าโครงการแนวราบ

ยอด Presales และแนวโน้มผลประกอบการ

หยวนต้าคาดการณ์ว่ายอด Presales ในไตรมาส 2 ปี 2568 จะลดลงทั้ง QoQ และ YoY เนื่องจากมีโครงการเปิดใหม่น้อยลง ทำให้ต้องพึ่งพาการระบายสินค้าคงคลังเป็นหลัก นอกจากนี้ แนวโน้มผลประกอบการในไตรมาส 2 ปี 2568 ยังไม่โดดเด่น คาดว่าจะลดลง YoY และทรงตัวในระดับต่ำ QoQ เนื่องจากมีวันหยุดยาว ยอด Presales ที่ชะลอตัว และอุปสงค์การซื้อที่อยู่อาศัยใหม่ที่ยังคงชะลอตัว

คงคำแนะนำ "TRADING"

ณ สิ้นไตรมาส 1 ปี 2568 SPALI มี Backlog ที่มีกำหนดการโอนในปี 2568 มูลค่า 8.2 พันล้านบาท (เป็นโครงการแนวราบ 79%) ซึ่งคิดเป็น Secured Revenue 38% ของประมาณการรายได้ปี 2568 ของหยวนต้าที่ 3.1 หมื่นล้านบาท กำไรปกติในไตรมาส 1 ปี 2568 คิดเป็นเพียง 7% ของประมาณการทั้งปีของหยวนต้า แม้ว่าจะมีมาตรการผ่อนคลาย LTV ในเดือนพฤษภาคม แต่สถาบันการเงินยังคงเข้มงวดในการอนุมัติสินเชื่อใหม่ ทำให้แนวโน้มการเติบโตของผลประกอบการในไตรมาส 2 ปี 2568 มีจำกัด หยวนต้าจึงคงคำแนะนำ "TRADING" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 18.50 บาท อิงจาก PER ที่ 6.3 เท่า (รวม premium 2% จาก Yuanta ESG rating ที่ AA)