บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 6.00 บาท

DOHOME รายงานกำไรปกติ 1Q25 ที่ 245 ล้านบาท (+53% QoQ, +0.3% YoY) ใกล้เคียงกับที่ตลาดคาดการณ์ไว้ โดยผลประกอบการเติบโตเด่น QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล หนุนยอดขายและอัตรากำไรให้ปรับตัวดีขึ้น แต่เมื่อเทียบ YoY กำไรปกติทรงตัวเนื่องจาก SSSG ที่เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย และไม่มีการเปิดสาขาขนาดใหญ่ในช่วงปีที่ผ่านมา

ผลการดำเนินงาน 1Q25

รายได้หลักอยู่ที่ 8.1 พันล้านบาท (+6% QoQ, +2% YoY) เติบโตตามปัจจัยฤดูกาล ของการก่อสร้างในต่างจังหวัด SSSG +0.5% YoY คาดเป็นผลจากการอนุมัติเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐฯ ต่อเนื่องมากขึ้น ในขณะที่กลุ่มลูกค้าหน้าร้านกำลังซื้อยังอ่อนแอ อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อยู่ที่ 17.6% (+80bps QoQ, -23bps YoY) เพิ่มขึ้น QoQ จาก Product mix ในขณะที่ GPM กลุ่มเหล็กกลับสู่ระดับปกติที่ 10-10.5% ต้นทุนทางการเงินลดลง (-9% QoQ, -19% YoY) สอดคล้องกับการปรับลดลงของดอกเบี้ยนโยบายและการลดลงของภาระหนี้สิน

ข้อสังเกตและประมาณการ

2QTD SSSG เดือนเม.ย. ทรงตัว YoY ในขณะที่ 7 วันแรกของเดือนพ.ค. ติดลบเล็กน้อยราว 1% YoY SSSG ที่ชะลอลงเป็นผลจากยอดขายเครื่องใช้ไฟฟ้าที่ลดลง และกลุ่มลูกค้าหน้าร้านที่กำลังซื้อลดลง YoY มากกว่า 1Q25 เบื้องต้นคาดกำไรปกติ 2Q25 จะลดลง QoQ ตามปัจจัยฤดูกาลและทรงตัว YoY ต่อเนื่องอีกไตรมาส กำไรปกติ 1Q25 คิดเป็น 33% ของประมาณการปี 2025 ยังคงประมาณการซึ่งคาดการณ์ปี 2025 อนุรักษ์นิยมกว่าเป้าหมายของบริษัทที่คาด SSSG +5-7% YoY และ GPM ที่ระดับ 17-18%

คำแนะนำและการประเมินมูลค่า

คงคำแนะนำ "ซื้อ" และคงราคาเหมาะสม 6.00 บาท (อิง WACC 9.2% และ T.G. 1.5%) ความเสี่ยงสำคัญคือ การควบคุมต้นทุนสินค้าและค่าใช้จ่ายที่เพิ่มสูงขึ้น, กำลังซื้อที่ลดลงมากกว่าคาด, การแข่งขันในตลาดกดดันความสามารถในการทำกำไร บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด วิเคราะห์โดยใช้ DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 9.2% และ Terminal Growth Rate ที่ 1.5%