บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary คงคำแนะนำ "ขาย" หลังถูกกดดันลดราคาขาย

บริษัทหลักทรัพย์ เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) จำกัด (MST) ยังคงคำแนะนำ "ขาย" หุ้น KCE พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายลงเล็กน้อยเป็น 13.60 บาท (จากเดิม 13.90 บาท) เนื่องจากปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2568 ลง 13% เพื่อสะท้อนแนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่แย่ลง หลังถูกกดดันให้ปรับลดราคาขายเฉลี่ย (ASP) ท่ามกลางความต้องการในอุตสาหกรรมยานยนต์ที่ยังซบเซา

text-primary ปรับลดประมาณการกำไรปี 68-69

MST ปรับประมาณการกำไรปี 2568 และ 2569 ลง 13% และ 7% ตามลำดับ โดยพิจารณาจากกำไรหลักไตรมาส 1/2568 ที่อ่อนแออยู่ที่ 180 ล้านบาท (-57% YoY, -6% QoQ) โดยอัตรากำไรขั้นต้นลดลงอย่างมากจากความไม่สอดคล้องกันระหว่างการปรับลดราคา ASP (มีผลตั้งแต่ 1 ม.ค.) และต้นทุนวัตถุดิบที่ใช้ (จัดซื้อก่อน 1 ม.ค.) ซึ่งยังเป็นราคาที่สูงกว่า

ประมาณการใหม่สำหรับกำไรหลักปี 2568 ที่ 1.3 พันล้านบาท (-20% YoY) สะท้อนถึงความท้าทายที่ KCE ยังคงเผชิญในภาคยานยนต์

text-primary ความเสี่ยงจากภาษีนำเข้ายังเป็นประเด็นที่ต้องจับตา

MST ยังคงมุมมองเชิงลบ โดยสะท้อนความเสี่ยงที่ KCE อาจได้รับผลกระทบจากภาษีนำเข้าอะไหล่รถยนต์ของสหรัฐฯ ที่อาจสูงถึง 25% เนื่องจาก KCE มีการพึ่งพาตลาดยานยนต์ในยุโรปและสหรัฐฯ สูง (คาดว่ามากกว่า 50% ของรายได้รวม) นอกจากนี้ ยังมองว่ามีความเสี่ยงที่ ASP อาจลดลงต่อเนื่องจากประเด็นนี้

ในการประชุมนักวิเคราะห์ของ KCE เมื่อวันที่ 14 พฤษภาคม ผู้บริหารได้ปรับลดเป้าหมายอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ปี 2568 ลงเหลือ 21-22% (จาก 24-25% ในเดือนกุมภาพันธ์ 2568) แต่ยังคงเป้าหมายรายได้ไว้ที่ทรงตัว YoY ทั้งนี้ บริษัทเปิดเผยว่ามีการปรับลด ASP ลง 4.5% ทั่วทั้งกลุ่มลูกค้า ซึ่งสูงกว่าระดับปกติที่ 2.0-2.5% เนื่องจากความต้องการในอุตสาหกรรมยานยนต์ยังคงอ่อนแอ

text-primary สรุป

ถึงแม้ราคาหุ้น KCE จะซื้อขายใกล้ระดับต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีอยู่ -1.5 SD แต่ MST มองว่าบริษัทยังเผชิญกับความเสี่ยงสำคัญจากภาษีนำเข้ายานยนต์ของสหรัฐฯ และการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจากรถยนต์ไฟฟ้าจีนในยุโรป

ราคาเป้าหมาย 13.6 บาท อิงจากวิธี DDM (Dividend Discount Model) โดยมี COE (Cost of Equity) ที่ 10.4% และ long-term growth ที่ 1%