บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 9 บาท มองการเติบโตในอนาคต

ไฮไลท์สำคัญ

AP รายงานกำไรสุทธิ Q1/25 ที่ 864 ล้านบาท ลดลง 33% QoQ และ 14% YoY เป็นไปตามที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ ยอดโอนอยู่ที่ 7.44 พันล้านบาท ลดลง 18% QoQ และ 2% YoY โดยเป็นการโอนโครงการแนวราบ 99% และคอนโด 1% ซึ่งถือว่าดีกว่าภาพรวมของตลาดอสังหาฯ ที่ชะลอตัวลง

ผลการดำเนินงานและแนวโน้ม

ยอดโอนโครงการแนวราบเติบโต 4% YoY จากยอดขายรอรับรู้รายได้ (Presales) ที่เพิ่มขึ้น แต่ลดลง 16% QoQ เนื่องจากมีการโอนจำนวนมากใน Q4/24 ในขณะที่ยอดโอนคอนโดลดลงอย่างมากถึง 80% QoQ และ 91% YoY เนื่องจากมีโครงการพร้อมโอนเพียงโครงการเดียว อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) ทรงตัวที่ 31.5% ใกล้เคียงกับ Q4/24 แต่ลดลงจาก Q1/24 เนื่องจากการแข่งขันที่สูงขึ้นและส่วนผสมของโครงการที่เปลี่ยนไป ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) อยู่ในระดับที่ควบคุมได้ดีที่ 20.2% ของรายได้รวม อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (D/E Ratio) ลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 0.68 เท่า

ข้อสังเกตและประมาณการ

FSSIA คาดว่าผลกระทบจากเหตุการณ์แผ่นดินไหวจะทำให้ยอดขาย Presales คอนโดชะลอตัวลง โดยเฉพาะโครงการ High-rise อย่างไรก็ตาม บริษัทยังไม่มีรายงานการยกเลิกการจองที่สำคัญ และคาดว่าจะสามารถโอนคอนโดที่สร้างเสร็จแล้วได้ตามแผน AP มีแผนเปิดตัวคอนโดใหม่ 5 โครงการในครึ่งปีหลัง โดย 3 โครงการเป็น Low-rise ซึ่งได้รับผลกระทบน้อยกว่า FSSIA ยังคงประมาณการกำไรปี 2568 ไว้ที่ 4.7 พันล้านบาท ลดลง 6% YoY โดย AP มี Backlog ในมือ 39.4 พันล้านบาท (รวมโครงการร่วมทุน) ซึ่งจะรับรู้เป็นรายได้ในปีนี้ 26 พันล้านบาท คิดเป็น 79% ของประมาณการยอดโอนของ FSSIA

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA ประเมินว่าหุ้น AP ซื้อขายที่ P/E ปี 2568 เพียง 4.5 เท่า (-1SD ของค่าเฉลี่ย 5 ปี) และมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend Yield) 8.2% จึงยังคงแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 9 บาท อิงจากประมาณการกำไรต่อหุ้น (EPS) ปี 2568 ที่ 1.50 บาท