บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

CKP ฟื้นตัวแรง! โบรกเกอร์ BYD คาดการณ์กำไร Q2/25 โตต่อเนื่อง หนุนโดยต้นทุนก๊าซธรรมชาติลดลงและปริมาณน้ำไหลผ่านเขื่อนไซยะบุรีเพิ่มขึ้น คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 4.00 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

CKP รายงานกำไรสุทธิ Q1/25 ที่ 70 ล้านบาท พลิกจากขาดทุนสุทธิ 141 ล้านบาทในปีก่อนหน้า BYD มองว่าผลประกอบการที่ดีเกินคาดมีปัจจัยหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับตัวดีขึ้น จากต้นทุนก๊าซธรรมชาติของโรงไฟฟ้าพลังงานความร้อนร่วมบางปะอิน (BIC) ที่ลดลง รวมถึงไม่มีค่าใช้จ่ายซ่อมบำรุงใหญ่ที่โรงไฟฟ้าเขื่อนน้างึม 2 (NN2) เหมือนปีก่อน นอกจากนี้ ค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลง และส่วนแบ่งขาดทุนจากบริษัทย่อยที่ลดลงตามปริมาณน้ำไหลผ่านเขื่อนไซยะบุรี (XPCL) ที่เพิ่มขึ้น 41% y-y ก็เป็นปัจจัยบวกสำคัญ

รายละเอียดการวิเคราะห์

BYD คาดการณ์ว่าผลประกอบการ Q2/25 จะเติบโตต่อเนื่องทั้ง q-q และ y-y โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก (1) ต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่มีแนวโน้มลดลงตามราคาน้ำมันในตลาดโลก ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนการผลิตไฟฟ้าของ BIC และ (2) ปริมาณน้ำไหลผ่านเขื่อนไซยะบุรี (XPCL) ที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง โดยในเดือนมีนาคม ปริมาณน้ำไหลผ่านเขื่อนเพิ่มขึ้น 52% m-m และ 80% y-y หากแนวโน้มนี้ยังคงอยู่ จะช่วยหนุนปริมาณการผลิตไฟฟ้ารวมในช่วงเดือนเมษายน-มิถุนายนให้เพิ่มขึ้นได้อีก

ข้อสังเกตและปัจจัยสนับสนุน

แบบจำลองคาดการณ์สภาพภูมิอากาศของ IRI ENSO ชี้ว่า สภาพภูมิอากาศมีแนวโน้มเป็นกลางในปี 2025 ซึ่งจะส่งผลให้ปริมาณน้ำดีขึ้นสู่ระดับปกติ และช่วยให้แนวโน้มผลประกอบการปี 2025 มีโอกาสปรับตัวดีขึ้นกว่าปี 2024 ที่เผชิญกับภาวะอากาศแปรปรวน นอกจากนี้ BYD ยังมองว่าค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่มีแนวโน้มลดลงในอนาคตตามอัตราผลตอบแทนพันธบัตรในตลาดรอง จะเป็นอีกปัจจัยบวก โดยทุกๆ ดอกเบี้ยที่ลดลง 0.25% จะช่วยลดค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยประมาณ 90 ล้านบาทต่อปี

สรุปและคำแนะนำ

BYD คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ CKP โดยให้ราคาเป้าหมาย 4.00 บาทต่อหุ้น ด้วยเหตุผลสนับสนุนจาก (1) สภาพภูมิอากาศที่เป็นกลางในปี 2025 จากเดิมที่เป็นเอลนีโญในช่วงปี 2023-2024 และ (2) ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่มีแนวโน้มลดลงในอนาคต