บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

SAPPE รายงานกำไรสุทธิ Q1/25 ที่ 224 ล้านบาท (+18% q-q, -37% y-y) ต่ำกว่าที่คาดการณ์เล็กน้อย แม้ว่าการฟื้นตัวของกำไร q-q จะมาจากการลดลงของค่าใช้จ่าย (-39% q-q) แต่รายได้รวมยังไม่ฟื้นตัว ลดลง 17% q-q และ 38% y-y โดยรายได้ในประเทศเติบโตแข็งแกร่ง (+13% q-q, +26% y-y) แต่รายได้จากต่างประเทศกลับลดลงอย่างมาก (-27% q-q, -51% y-y)

ผลประกอบการที่ไม่สดใส

FSSIA ประเมินว่ากำไรสุทธิ Q1/25 คิดเป็น 22.5% ของประมาณการทั้งปี และคาดว่ากำไรสุทธิ Q2/25 จะฟื้นตัว q-q จากการกักตุนสินค้าในสหรัฐฯ ก่อนการปรับขึ้นภาษี อย่างไรก็ตาม กำไรอาจยังคงลดลง y-y เนื่องจากรายได้ในยุโรปยังไม่ฟื้นตัวจากปัญหาการลดสต็อก โดยผู้บริหารคาดว่ายุโรปจะเริ่มฟื้นตัวได้ใน Q3/25

ข้อสังเกตและประเด็นที่ต้องจับตา

FSSIA ยังคงมีมุมมองที่ระมัดระวังต่อการฟื้นตัวของยุโรป และชี้ให้เห็นว่าการกักตุนสินค้าในสหรัฐฯ ใน Q2/25 อาจนำไปสู่การลดสต็อกในครึ่งหลังของปี 2568 หากความต้องการในสหรัฐฯ อ่อนแอกว่าที่คาด อัตรากำไรขั้นต้นยังคงแข็งแกร่งที่ 46% แม้ว่าการใช้กำลังการผลิตจะลดลง แต่ก็ถูกชดเชยด้วยต้นทุนวัตถุดิบและบรรจุภัณฑ์ที่ลดลง

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA คงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ SAPPE โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 40.00 บาท (ลดลงจากเดิม) อิงจากวิธีส่วนลดกระแสเงินสด (DCF) โดยมี WACC ที่ 9.8% และ terminal growth rate ที่ 3% ราคาเป้าหมายใหม่นี้สะท้อนถึงประมาณการกำไรที่ลดลงเนื่องจากความล่าช้าในการฟื้นตัวของรายได้จากต่างประเทศ