บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) คาดการณ์กำไรปกติของ SSP ใน Q1/2568 จะลดลงทั้ง QoQ และ YoY แม้มีการรับรู้รายได้จากการเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นในโครงการวินชัยและการเข้าสู่ช่วง High Season ของโครงการลม แต่ถูกกดดันจากรายได้จากการขายไฟฟ้าที่ลดลงและการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่าย SG&A

text-primary คาดการณ์ผลประกอบการ

หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ Q1/2568 อยู่ที่ 228 ล้านบาท ลดลง 25% QoQ และ 10% YoY โดยมีปัจจัยกดดันจาก:

• รายได้จากการขายไฟฟ้าลดลง 4% QoQ จากการปิดซ่อมสายส่งไฟฟ้าของโครงการลมในเวียดนาม
• ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 125% QoQ
• การหมดสัญญา Adder ในเดือนมกราคม 2568 ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลง
• ต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น 20% YoY จากการกู้เงินลงทุนในโครงการใหม่
• การหยุดดำเนินงานบางส่วนเพื่อเปลี่ยนแผง Solar PV ของโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ SPN

สำหรับ Q2/2568 คาดการณ์กำไรปกติจะอยู่ที่ 100-120 ล้านบาท ลดลง QoQ จากปัจจัยฤดูกาลของโครงการลมในไทยและเวียดนาม และลดลง YoY จากสัญญา Adder ที่หมดอายุและการเปลี่ยนแผง Solar PV ของโครงการ SPN

text-primary ข้อสังเกตและการวิเคราะห์

หยวนต้าปรับ WACC ขึ้นเป็น 10.2% (จากเดิม 9.3%) เพื่อสะท้อนสภาวะตลาดที่มีความเสี่ยงมากขึ้น ส่งผลให้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 ลดลงเป็น 5.40 บาท/หุ้น อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรปกติใน Q3/2568 จะทรงตัว QoQ แม้เข้าสู่ช่วง Low Season ของโครงการแสงอาทิตย์ในประเทศ เนื่องจากได้แรงหนุนจากโครงการแสงอาทิตย์ในญี่ปุ่นและโครงการลมในเวียดนาม

ถึงแม้ผลการดำเนินงานใน Q1/2568 และ Q2/2568 จะยังไม่โดดเด่น แต่หยวนต้าคาดว่า SSP จะกลับมาน่าสนใจอีกครั้งเมื่อราคาหุ้นต่ำกว่า 4.30 บาท/หุ้น หรือหลังเห็นสัญญาณการฟื้นตัวของกำไรปกติ YoY

text-primary คำแนะนำและการประเมินมูลค่า

หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ SSP โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 5.40 บาท/หุ้น (เดิม 6.10 บาท/หุ้น) อิงจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธี DCF โดยใช้ WACC ที่ 10.2% และ Terminal growth ที่ 0%