บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ของ KCE ลง 20% และปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 20 บาท เนื่องจากแนวโน้มที่ไม่สดใสและผลประกอบการไตรมาส 1/2568 ที่ต่ำกว่าคาด

ผลประกอบการไตรมาส 1/2568

KCE รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 1/2568 ที่ 230 ล้านบาท ลดลง 18% QoQ และ 55% YoY หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 50 ล้านบาท กำไรหลักจะอยู่ที่ 180 ล้านบาท ลดลง 29% QoQ และ 57% YoY ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ รายได้รวมอยู่ที่ 95 ล้านเหรียญสหรัฐ เพิ่มขึ้น 2.7% QoQ แต่ลดลง 7.5% YoY โดยได้แรงหนุนจากการปรับตัวดีขึ้นในยุโรป (+5% QoQ) และสหรัฐอเมริกา (+18% QoQ) อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นยังคงลดลงต่อเนื่องมาอยู่ที่ 17.4% จาก 19.3% ในไตรมาส 4/2567 และ 23.1% ในไตรมาส 1/2567 เนื่องจากค่าเงินบาทแข็งค่า ราคาขายเฉลี่ยลดลงจากการแข่งขันที่สูงขึ้น และความต้องการที่อ่อนแอลง อัตราการใช้กำลังการผลิตในไตรมาส 1/2568 ยังคงทรงตัว QoQ ที่ 67% แต่ลดลงจาก 74% ในไตรมาส 1/2567

มุมมองและการปรับประมาณการ

จากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ โทนโดยรวมยังคงระมัดระวัง โดยไม่มีสัญญาณที่ชัดเจนของการฟื้นตัวที่แข็งแกร่ง ผู้บริหารยังคงประมาณการรายได้ปี 2568 ทรงตัว YoY แม้ว่ารายได้ในไตรมาส 1/2568 จะลดลง 7.5% YoY อย่างไรก็ตาม ประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นถูกปรับลดลงเหลือ 21-22% (จากเดิม 24-25%) หลังจากทำได้เพียง 17.4% ในไตรมาส 1/2568 เนื่องจากการมองเห็นคำสั่งซื้อที่อ่อนแอและความไม่แน่นอนของภาษี เป็นผลให้แผนการสร้างโรงงานใหม่ในโรจนะถูกเลื่อนออกไป การอัพเกรดเครื่องจักร HDI จะดำเนินการอย่างค่อยเป็นค่อยไป เนื่องจากกำลังการผลิตที่มีอยู่ยังคงเพียงพอ FSSIA คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิในไตรมาส 2/2568 จะฟื้นตัวเป็น 280 ล้านบาท (-56% YoY) โดยได้รับการสนับสนุนจากประมาณการการเติบโตของรายได้ 3-4% QoQ ในขณะเดียวกัน ผู้บริหารกล่าวว่าการประหยัดต้นทุนจากการเจรจาต่อรองกับซัพพลายเออร์จะปรากฏในไตรมาส 2/2568 (หลังจากลดราคาขายลงแล้ว 4% ในไตรมาส 1/2568) ดังนั้น FSSIA จึงตั้งสมมติฐานว่าอัตรากำไรขั้นต้นของ KCE ในไตรมาส 2/2568 จะปรับตัวดีขึ้น QoQ และอาจกลับไปถึง 20% อีกครั้ง อย่างไรก็ตาม FSSIA ได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ลง 20% เหลือ 1.33 พันล้านบาท (-19.5% YoY)

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมายปี 2568 ลงเหลือ 20 บาท (จากเดิม 25 บาท) โดยอิงจาก P/E 18 เท่าเดิม แม้ว่ารายได้จากสหรัฐอเมริกาจะเริ่มปรับตัวขึ้นในไตรมาส 1/2568 แต่ผู้บริหารตั้งข้อสังเกตว่ายังไม่มีสัญญาณของการเติมสินค้าคงคลังของลูกค้าในสหรัฐอเมริกา และยอดขายรถยนต์ทั่วโลกยังคงอ่อนแอท่ามกลางเศรษฐกิจโลกที่ซบเซา ดังนั้น FSSIA จึงคงคำแนะนำ "ถือ" เนื่องจากยังไม่มีสัญญาณที่ชัดเจนของการฟื้นตัวที่แข็งแกร่ง