บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้าปรับลดราคาเป้าหมาย AMATA เหลือ 19.90 บาท จากผลกระทบความไม่แน่นอนทางการค้าและ BOI ที่เข้มงวดขึ้น แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" จากผลตอบแทนปันผลที่น่าสนใจ

ผลประกอบการ 1Q25: กำไรลดลงตามฤดูกาล

AMATA รายงานยอดขายที่ดิน 1Q25 ที่ 283 ไร่ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 2 ปี (-72% QoQ, -9% YoY) โดยมีการโอนที่ดิน 279 ไร่ (-76% QoQ, +85% YoY) หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ 1Q25 ที่ 340 ล้านบาท (-67% QoQ, -12% YoY) ลดลงเนื่องจากรายได้จากการโอนที่ดินที่ลดลง แม้ว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) คาดว่าจะอยู่ที่ 34.4% (+135 bps QoQ, -206 bps YoY)

ปัจจัยกดดัน: นโยบายการค้าและ BOI ที่เข้มงวด

นโยบายภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ และแนวโน้ม BOI ที่เข้มงวดขึ้นส่งผลกระทบต่ออุปสงค์ที่ดิน โดยหยวนต้าประเมินว่า 1) ความไม่แน่นอนของนโยบายภาษีทำให้ผู้ประกอบการชะลอการลงทุน 2) แนวโน้มการอนุมัติส่งเสริมการลงทุนที่เข้มงวดขึ้น ทำให้เม็ดเงินลงทุนชะลอตัว รัฐบาลได้มอบหมายให้ BOI ปรับเงื่อนไขการให้สิทธิประโยชน์การลงทุนให้รัดกุมยิ่งขึ้น

ปรับประมาณการ: ยอดขายที่ดินลดลง

หยวนต้าได้ปรับลดประมาณการยอดขายและโอนที่ดินปี 2025-26 ลง 38-43% ส่งผลให้กำไรปกติใหม่ปี 2025-26 ลดลง 1% และ 10% เป็น 2,634 ล้านบาท (+3% YoY) และ 2,570 ล้านบาท (-2% YoY) ตามลำดับ ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 19.90 บาทมาจากการปรับประมาณการและปรับลด PE Multiple ของหน่วยธุรกิจนิคมฯ ลงเป็น 6.3 เท่า

คำแนะนำ: คงคำแนะนำ "ซื้อ"

แม้ราคาหุ้นจะปรับตัวลงกว่า 30% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา แต่หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากคาดการณ์ผลประกอบการปี 2025 ที่เติบโต 3% YoY และคาดการณ์ปันผลปี 2025 ที่ 0.80 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนมากกว่า 5%