บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้าปรับลดคำแนะนำ CRC เป็น "TRADING" หลังคาดการณ์กำไร Q1/25 ไม่สดใส และปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569 ลง

ไฮไลท์สำคัญ

• หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ Q1/25 ของ CRC ที่ 2.3 พันล้านบาท ลดลง 22% QoQ และ 8% YoY
• แนวโน้ม Q2/25 ยังไม่สดใส คาดลดลง QoQ ตามฤดูกาล และยังไม่เติบโต YoY
• ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569 ลง 9-11% สะท้อนกำลังซื้อที่ฟื้นตัวช้ากว่าคาด
• ปรับลดคำแนะนำเป็น "TRADING" พร้อมราคาเป้าหมายใหม่ที่ 27.50 บาท

ผลประกอบการที่คาดการณ์

หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ 1Q25 ที่ 2.3 พันล้านบาท ลดลง 22% QoQ และ 8% YoY โดยมีสาเหตุหลักจากปัจจัยด้านฤดูกาล ภาระดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้น และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่ลดลงหลังการใช้สิทธิแลกหุ้น Grab (Thailand) นอกจากนี้ SSSG (Same Store Sales Growth) ทั้งกลุ่มยังอ่อนแอลง โดยติดลบ 4% YoY (ธุรกิจ Food -1.5% YoY, ธุรกิจ Fashion -4.0% YoY และธุรกิจ Hardline -6.5% YoY)

สำหรับแนวโน้ม 2Q25 หยวนต้าคาดว่าจะยังคงอ่อนแอ โดยลดลง QoQ ตามปัจจัยด้านฤดูกาล และยังไม่เติบโต YoY เนื่องจาก Sentiment ลบในช่วงต้นเดือนเมษายนจากเหตุการณ์แผ่นดินไหว อากาศที่ร้อนน้อยกว่าปีก่อน และงานก่อสร้างที่ชะลอตัว

ข้อสังเกตและประมาณการ

หยวนต้าได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2025-2026 ลง 9-11% เป็น 9.0 พันล้านบาท (+1% YoY) และ 9.7 พันล้านบาท (+8% YoY) ตามลำดับ โดยมีสมมติฐานหลักคือ i) ปรับลด SSSG ของทุกธุรกิจในทุกประเทศ และ ii) ปรับลด GPM (Gross Profit Margin) ของกลุ่มลง

การปรับลดประมาณการนี้มีขึ้นเนื่องจากหยวนต้ามีมุมมองที่ระมัดระวังมากขึ้นต่อกำลังซื้อของผู้บริโภคในระยะถัดไป และได้ปรับลดคาดการณ์ GDP ของไทยปี 2025 ลงอยู่ในกรอบ 1.5%-2.2%

สรุปและคำแนะนำ

จากผลของการปรับประมาณการและปรับ WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ใช้ประเมินมูลค่าขึ้นเป็น 9.0% (จากเดิม 8.5%) ทำให้หยวนต้าได้ราคาเหมาะสมใหม่ที่ 27.50 บาท และปรับลดคำแนะนำลงเป็น "TRADING" เนื่องจากผลประกอบการระยะสั้นคาดยังไม่เด่นอีก 1-2 ไตรมาส และหุ้นมีความเสี่ยงถูกตลาดปรับลดประมาณการหากกำลังซื้อกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือยได้รับผลกระทบจากสงครามการค้าและความผันผวนของเศรษฐกิจโลก