บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

IRPC ผลงาน Q1/25 พลิกเป็นขาดทุนหนัก 1.2 พันล้านบาท เหตุต้นทุนพุ่ง ฉุดมาร์จิ้นรวม (GIM) ดิ่งเหว GLOBLEX ปรับลดคำแนะนำเป็น "ถือ" คงราคาเป้าหมายเดิม 1.00 บาท มองอนาคตยังมืดมน

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

IRPC รายงานผลขาดทุนสุทธิ 1.2 พันล้านบาทใน Q1/25 เทียบกับที่ขาดทุน 1.1 พันล้านบาทใน Q4/24 และกำไรสุทธิ 1.5 พันล้านบาทใน Q1/24 ผลงานต่ำกว่าที่ GLOBLEX คาดการณ์ไว้ถึง 15% หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักจะขาดทุนถึง 1.8 พันล้านบาท สาเหตุหลักมาจากมาร์จิ้นที่ลดลงอย่างมากในทุกกลุ่มผลิตภัณฑ์

วิเคราะห์เจาะลึก

มาร์จิ้นรวม (GIM) ตลาดลดลงเหลือ 6.8 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรลใน Q1/25 จาก 8.9 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรลใน Q4/24 และ 9.5 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรลใน Q1/24 ปัจจัยกดดันหลักคือ มาร์จิ้นการกลั่น (GRM) ที่ลดลงจากปัญหามาร์จิ้นน้ำมันเบนซินที่อ่อนแอ มาร์จิ้นน้ำมันหล่อลื่นที่ลดลงจากความต้องการที่ซบเซา และมาร์จิ้นปิโตรเคมีที่อ่อนแอลง นอกจากนี้ต้นทุนการดำเนินงานที่สูงถึง 10 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล ยังเป็นอีกปัจจัยสำคัญที่ฉุดผลกำไรของ IRPC

คำแนะนำและการประเมินมูลค่า

GLOBLEX ปรับลดคำแนะนำสำหรับ IRPC จาก "ซื้อ" เป็น "ถือ" โดยคงราคาเป้าหมายเดิมที่ 1.00 บาท อิงจาก EV/EBITDA ปี 2568 ที่ 8 เท่า เนื่องจากมองว่าราคาหุ้นปัจจุบันได้สะท้อนปัจจัยบวกไปมากแล้ว และยังมีความเสี่ยงจากแนวโน้มมาร์จิ้นที่ยังคงท้าทายในปี 2568 นอกจากนี้ยังมีความเป็นไปได้ที่ IRPC อาจต้องปิดสายการผลิตปิโตรเคมีบางส่วน