บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX มอง Opex ลด, คุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้น ปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 1.45 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

THANI รายงานผลประกอบการ 1Q68 ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยมีกำไรสุทธิ 254 ล้านบาท (+107% QoQ, -26% YoY) ปัจจัยหลักมาจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (Opex) ที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้

เนื้อหา

InnovestX (INVX) ได้ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ของ THANI เพิ่มขึ้น 6% โดยมีปัจจัยหลักมาจากการปรับสมมติฐาน Opex (ขาดทุนจากการขายรถยึด) ลดลง ปัจจุบัน INVX คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิจะเติบโต 11% ในปี 2568 จาก Credit Cost และขาดทุนจากการขายรถยึดที่ลดลง

INVX ปรับคำแนะนำสำหรับ THANI ขึ้นเป็น NEUTRAL จากเดิม เนื่องจากราคาหุ้นปรับตัวลงมาแล้ว 17% จากระดับสูงสุดในเดือนเมษายน และปรับราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นจาก 1.3 บาท มาอยู่ที่ 1.45 บาท อิงกับ PBV ปี 2568 ที่ 0.65 เท่า

คุณภาพสินทรัพย์: NPL ลดลง 16% QoQ ส่งผลให้ NPL Ratio ลดลง 38 bps QoQ มาอยู่ที่ 2.93% Credit Cost ลดลง 6 bps QoQ (+83 bps YoY) มาอยู่ที่ 2.16% LLR Coverage ปรับตัวเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 131% ใน 1Q68 จาก 111% ใน 4Q67

การเติบโตของสินเชื่อ: -5% QoQ, -14% YoY INVX ปรับประมาณการการเติบโตของสินเชื่อปี 2568 ลดลงจาก -2% มาอยู่ที่ -5%

NIM: -4 bps QoQ (-4 bps YoY) อัตราผลตอบแทนจากการให้สินเชื่อลดลง 4 bps QoQ และต้นทุนทางการเงินลดลง 3 bps QoQ

Non-NII: +12% QoQ (+4% YoY) ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้หลักๆ เกิดจากรายได้อื่น

อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้: -19.1 ppt QoQ (+2.9 bps YoY) มาอยู่ที่ 20.6% ต่ำกว่าที่คาดการณ์ ซึ่ง INVX เชื่อว่าเกิดจากขาดทุนจากการขายรถยึดที่ลดลง

ข้อสังเกต

INVX มองว่า THANI กำหนดเป้าหมายที่เป็นรูปธรรมเกี่ยวกับประเด็นด้านสิ่งแวดล้อม พร้อมกับไทม์ไลน์ที่แน่นอน และเปรียบเทียบผลการดำเนินงานที่เกิดขึ้นจริงกับเป้าหมาย

อย่างไรก็ตาม INVX ยังคงมีความเสี่ยงที่สำคัญที่ต้องจับตา ได้แก่:

1. ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากเศรษฐกิจชะลอตัวและสงครามการค้า
2. ขาดทุนจากการผิดนัดชำระหนี้ที่สูงขึ้น เนื่องจากราคารถบรรทุกมือสองลดลง
3. ความเสี่ยงขาลงต่อการเติบโตของสินเชื่อ อันเป็นผลมาจากยอดขายรถบรรทุกที่ลดลง
4. ความเสี่ยงด้าน ESG จากการให้บริการลูกค้าอย่างเป็นธรรม (Market Conduct)

สรุป

INVX ปรับคำแนะนำ THANI ขึ้นเป็น NEUTRAL พร้อมปรับราคาเป้าหมายเป็น 1.45 บาท โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากผลประกอบการ 1Q68 ที่ดีกว่าคาด และการปรับประมาณการ Opex ลดลง อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรพิจารณาถึงความเสี่ยงต่างๆ ที่อาจเกิดขึ้นด้วย