บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KSS คาดการณ์กำไรสุทธิของ ORI ใน Q1/25F จะลดลงอย่างมาก เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า โดยมีกำไรสุทธิเพียง 155 ล้านบาท (-67% y-y) ต่ำกว่าที่เคยคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ สาเหตุหลักมาจากแนวโน้มการโอนที่ไม่ดี เนื่องจากกำลังซื้อที่อ่อนแอและปัญหา rejection rate ที่ยังคงสูง

ผลประกอบการที่น่ากังวล

KSS คาดการณ์ว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ของโครงการ residential จะอยู่ที่ 23.7% ลดลง -820 bps y-y และต่ำกว่าปกติเนื่องจากมีการจัดโปรโมชั่นด้านราคาเพื่อกระตุ้นยอดขาย นอกจากนี้ ตลาด condo ซึ่งเป็น portfolio หลักของ ORI อาจได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์แผ่นดินไหว ส่งผลให้ KSS ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ลง 21% เหลือ 1.13 พันล้านบาท (+7% y-y)

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

KSS ปรับลดราคาเป้าหมายปี 2568 ลงมาอยู่ที่ 2.30 บาท พร้อมคงคำแนะนำ "Neutral" เนื่องจากคาดว่าตลาดจะกังวลต่อฐานะการเงินที่ตึงตัวของบริษัท (net IBD/E = 1.8x), ความเสี่ยงด้านสภาพคล่องจาก stock ที่เหลือขายจำนวนมาก (>20.0 พันล้านบาท) และแผนการชำระคืนหุ้นกู้ในเดือนกันยายน 2568 อีก 2.0 พันล้านบาท KSS แนะนำให้ "wait and see" โดยคาดหวังว่าผลประกอบการในครึ่งปีหลังของปี 2568 จะดีขึ้นหลังจากมีแผนการขายโรงแรมบางแห่งออกไป

สรุป

KSS มองว่าผลประกอบการของ ORI ใน Q1/25F จะไม่ดีนัก เนื่องจากปัจจัยลบหลายประการ ทั้งกำลังซื้อที่อ่อนแอ, rejection rate ที่สูง, GPM ที่ลดลง และความกังวลเกี่ยวกับฐานะการเงินของบริษัท อย่างไรก็ตาม KSS คาดหวังว่าผลประกอบการจะดีขึ้นในครึ่งปีหลังจากการขายโรงแรม