บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX วิเคราะห์ 3BBIF กำไรปกติ 1Q68 เป็นไปตามคาด แม้ลดลง YoY และ QoQ แต่ยังคงคำแนะนำ "NEUTRAL" พร้อมราคาเป้าหมาย 7.1 บาท อิงวิธี DCF

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไรปกติ 1Q68 อยู่ที่ 1.4 พันลบ. ลดลง 5.5% YoY และ 7.5% QoQ เป็นไปตามที่ INVX คาดการณ์
• ประกาศลดทุน 0.16 บาท/หน่วย เป็นไปตามคาดเช่นกัน
• คงคำแนะนำเชิงกลยุทธ์ “NEUTRAL” ด้วยราคาเป้าหมายอ้างอิงวิธี DCF (WACC 5.3% และ LTG 0%) ที่ 7.1 บาท

รายละเอียดผลประกอบการ 1Q68

• กำไรสุทธิ 1.3 พันลบ. เพิ่มขึ้น 20% YoY แต่ลดลง 60.6% QoQ
• ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากเงินลงทุน 100 ลบ. (รายการที่ไม่ใช่เงินสด)
• ค่าธรรมเนียมเริ่มต้น (front-end fee) กระทบกำไร จากการรีไฟแนนซ์หนี้
• รีไฟแนนซ์หนี้ครึ่งหนึ่ง (5.5 พันลบ.) ทำให้ต้นทุนทางการเงินลดลงจาก 6.9% ต่อปี เหลือ 3.5% ต่อปี
• ค่าธรรมเนียมการชำระหนี้ก่อนกำหนดให้ BBL 163 ลบ. และค่าธรรมเนียมเริ่มต้นให้ SMBC 38.2 ลบ.
• รายได้รวม 1.9 พันลบ. ค่อนข้างทรงตัว YoY และ QoQ
• ค่าใช้จ่ายรวม 473.8 ลบ. เพิ่มขึ้น 20.5% YoY และ 32.8% QoQ

ข้อสังเกตและประมาณการ

• คาดกำไรปกติ 2Q68 ปรับตัวดีขึ้น YoY และ QoQ จากต้นทุนทางการเงินที่ลดลงและไม่มีค่าใช้จ่ายครั้งเดียว
• คงประมาณการกำไรปกติปี 2568 ไว้ที่ 6.2 พันลบ. เพิ่มขึ้น 4.2% YoY
• คาดการณ์จ่ายเงินปันผล 0.65 บาท/หน่วย ในปี 2568
• ความเสี่ยง: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่สูงขึ้นจะทำให้ yield ของ 3BBIF ดูน่าสนใจน้อยลง

สรุป

INVX ยังคงมีมุมมองเป็นกลางต่อ 3BBIF แม้กำไร 1Q68 จะเป็นไปตามคาด แต่ยังคงต้องจับตาการเติบโตในอนาคต และปัจจัยเสี่ยงต่างๆ โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 7.1 บาท อิงวิธี DCF