บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

CPN กำไรตามคาด! ASPS ชี้พื้นฐานแกร่ง Valuation น่าสนใจ

ASPS ยังคงแนะนำ "Outperform" สำหรับ CPN ด้วยราคาเป้าหมาย 80 บาท มอง Valuation น่าสนใจ PER ซื้อขายเพียง 13 เท่า เทียบกับอดีตที่เคยซื้อขายมากกว่า 20 เท่า รวมถึงปันผลระดับสูงกว่า 4% ต่อปี

กำไร 1Q68 ตามคาด แต่มีปัจจัยกดดันระยะสั้น

ASPS ประเมินกำไรปกติ 1Q68 ของ CPN อยู่ที่ 4.23 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 2% YoY เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ โดยธุรกิจศูนย์การค้าและโรงแรมยังคงแข็งแกร่ง สนับสนุนรายได้และมาร์จิ้นให้สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม การเติบโตของกำไรถูกจำกัดจากธุรกิจพัฒนาที่อยู่อาศัยที่ชะลอตัว และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมลดลงจากการไม่มีบันทึกส่วนแบ่งกำไรจาก Grab Thailand

เมื่อเทียบ QoQ กำไรปกติ 1Q68 ลดลง 3.7% จาก 4Q67 เนื่องจากการหดตัวของธุรกิจพัฒนาที่อยู่อาศัย ไม่สามารถชดเชยกับมาร์จิ้นที่ดีขึ้นและค่าใช้จ่ายการตลาดที่ลดลงได้

ASPS ยังคงประมาณการกำไรทั้งปี 2568 ที่ 1.73 หมื่นล้านบาท เนื่องจากกำไร 1Q68 คิดเป็นสัดส่วน 24.4% ของเป้าหมายทั้งปี โดยคาดว่าการดำเนินงานใน 2Q68 จะไม่แตกต่างจาก 1Q68 มากนัก ก่อนที่จะดีขึ้นในครึ่งปีหลัง จากการเปิด 2 โครงการใหม่ (ดุสิต เซ็นทรัลพาร์ค และเซ็นทรัลกระบี่) รวมถึงโรงแรมใหม่ 1 แห่ง (แบรนด์ Go!) และการส่งมอบคอนโดฯ ใหม่ 1 โครงการ

การเติบโตของกำไรจะเร่งตัวขึ้นในปี 2569

ASPS คาดการณ์ว่าการเติบโตของกำไรจะเร่งตัวขึ้นในปี 2569 จากการเปิด 3 โครงการใหม่ (นอร์ธวิลล์, ขอนแก่น แคมปัส และเดอะเซ็นทรัล) และส่วนต่อขยายเซ็นทรัลภูเก็ต รวมถึงการส่งมอบคอนโดฯ ใหม่ที่จะมีมากขึ้นถึง 6 โครงการ โดยมี Backlog รอส่งมอบในปีหน้า 5 พันล้านบาท

ความเสี่ยงที่ต้องจับตา

ASPS ระบุถึงความเสี่ยงที่ต้องจับตาคือ การจับจ่ายใช้สอยของผู้บริโภคที่ยังไม่ฟื้นตัวมากนัก อาจส่งผลให้รายได้ค่าเช่าจากผู้เช่าในรูปแบบส่วนแบ่งรายได้ชะลอตัวลง รวมถึงการให้ส่วนลดต่อเนื่องอาจทำให้การปรับขึ้นอัตราค่าเช่าน้อยกว่าที่คาดไว้ นอกจากนี้ ค่าเช่าของศูนย์การค้าโครงการใหม่ ๆ โดยปกติจะต่ำกว่าค่าเฉลี่ย ดังนั้นการเปิดศูนย์การค้าใหม่เพิ่มอาจดึงให้อัตราค่าเช่าเฉลี่ยลดลงได้