บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
SAPPE กำไร Q1/68 ฟื้นตัว! FSSIA คาดลดค่าใช้จ่ายหนุน แต่เตือนรายได้ยังน่าห่วง คงคำแนะนำ "ถือ" ราคาเป้าหมาย 40 บาท
P/E 11.32 YIELD 7.26 ราคา 31.25 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: SAPPE แนวโน้ม Q1/68
FSSIA คาดการณ์ผลประกอบการ SAPPE ใน Q1/68 ว่ากำไรสุทธิจะฟื้นตัวจากไตรมาสก่อนหน้า แม้รายได้รวมจะลดลงทั้ง YoY และ QoQ โดยคาดว่าจะลดลงในทุกภูมิภาค ยกเว้นอเมริกาและในประเทศ อย่างไรก็ตาม การลดลงของค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหาร (SG&A) จะเป็นปัจจัยหนุนให้กำไรสุทธิเติบโต QoQ โบรกเกอร์ยังคงคำแนะนำ "ถือ" (HOLD) โดยให้ราคาเป้าหมายคงที่ 40 บาท
รายละเอียดการวิเคราะห์: รายได้ลด แต่กำไรดีขึ้น
FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิ Q1/68 ของ SAPPE ที่ 232 ล้านบาท (+23% QoQ, -34% YoY) ฟื้นตัวจากฐานต่ำใน Q4/67 เนื่องจากการลดลงของค่าใช้จ่ายตามฤดูกาล อย่างไรก็ตาม รายได้รวมยังคงซบเซา คาดว่าจะลดลง 7% QoQ และ 30% YoY โดยคาดว่าจะลดลงมากที่สุดจากสหภาพยุโรป (-31% QoQ, -81% YoY) เนื่องจากปัญหา overstocking ตามด้วยตะวันออกกลาง (-19% QoQ, -31% YoY) และอินโดนีเซีย ที่มีการซื้อสินค้าล่วงหน้าใน Q4/67 ก่อนเดือนรอมฎอน เฉพาะอเมริกาเท่านั้นที่คาดว่าจะเติบโตต่อเนื่อง และรายได้ในประเทศจะเพิ่มขึ้น 3% QoQ และ 15% YoY ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากการตอบรับที่ดีของผลิตภัณฑ์ใหม่
ถึงแม้ว่าอัตราการใช้กำลังการผลิตจะอ่อนตัวลง แต่จะได้รับการชดเชยจากต้นทุนวัตถุดิบและบรรจุภัณฑ์ที่ลดลง รวมถึงมาตรการประหยัดต้นทุน ส่งผลให้ FSSIA คาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) ใน Q1/68 ที่ 46% ใกล้เคียงกับระดับ Q1/67 และลดลงเล็กน้อยจาก 46.4% ใน Q4/67 ค่าใช้จ่าย SG&A คาดว่าจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญ (-24% QoQ, -22% YoY) เนื่องจากการลดลงตามฤดูกาลและการควบคุมค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่เข้มงวดขึ้น เพื่อตอบสนองต่อรายได้ที่อ่อนแอ ดังนั้น FSSIA คาดว่าอัตราส่วน SG&A ต่อรายได้จะลดลงเหลือ 28% จาก 34.5% ใน Q4/67
ข้อสังเกต: การ Stock สินค้าในอเมริกา และความเสี่ยงในครึ่งปีหลัง
FSSIA คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิ Q2/68 จะปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่อง QoQ แต่ยังคงลดลง YoY เนื่องจากสหภาพยุโรปยังไม่ฟื้นตัว คาดว่าการลดสต็อกในสหภาพยุโรปจะสิ้นสุดใน Q3/68 FSSIA คาดการณ์ว่ารายได้รวม Q2/68 จะเติบโต QoQ เนื่องจากการ Stock สินค้าในอเมริกาเพิ่มขึ้น ก่อนการเรียกเก็บภาษีนำเข้าที่อาจเกิดขึ้น อย่างไรก็ตาม เป้าหมายการเติบโตของรายได้ SAPPE ในปี 2568 ที่ 5% ยังคงเป็นเรื่องท้าทายภายใต้สถานการณ์ปัจจุบัน
FSSIA ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ไว้ที่ 995 ล้านบาท (-21% YoY) โดยคาดว่ากำไร Q1/68 จะคิดเป็น 23% ของประมาณการทั้งปี ในขณะที่รายได้จากอเมริกาคาดว่าจะเร่งตัวขึ้นใน Q2/68 แต่เป็นผลมาจากการ Stock สินค้า ซึ่งอาจเผชิญกับความเสี่ยงจากการลดสต็อกในภายหลัง ในขณะเดียวกัน รายได้จากสหภาพยุโรปยังคงมีความเสี่ยงหากการฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้
สรุป: คงคำแนะนำ "ถือ"
FSSIA คงราคาเป้าหมาย SAPPE ที่ 40 บาท และยังคงคำแนะนำ "ถือ" (HOLD) เนื่องจากมองว่าแนวโน้มรายได้ในครึ่งปีหลังของปี 2568 ยังคงมีความเสี่ยง โดยการประเมินมูลค่านี้ อิงจากประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 995 ล้านบาท ซึ่งยังคงมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับความสามารถในการเติบโตของรายได้ในตลาดต่างประเทศ