บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
YUANTA วิเคราะห์ TMAN: กำไรปกติ Q1/25 ลดลง YoY แต่ยังคงแนะนำ "ซื้อ"
P/E 9.61 YIELD 1.85 ราคา 10.80 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: TMAN - คาดการณ์และคำแนะนำ
บริษัทหลักทรัพย์ YUANTA (ประเทศไทย) คาดการณ์กำไรปกติของ TMAN ใน Q1/25 ลดลง YoY จากค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่เพิ่มขึ้น แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเหมาะสมใหม่สิ้นปี 2568 ที่ 17.90 บาท (เดิม 20.00 บาท) มองว่า TMAN ได้รับผลกระทบจำกัดจากภาวะเศรษฐกิจผันผวน และมีปัจจัยหนุนจากการเข้าถึงสิทธิการรักษาสุขภาพที่เพิ่มขึ้น
รายละเอียดการวิเคราะห์ผลประกอบการ
YUANTA คาดกำไรปกติ Q1/25 ของ TMAN อยู่ที่ 116 ล้านบาท (+6% QoQ, -16% YoY) โดยยอดขายทรงตัว YoY จากสินค้าใหม่ Propoliz และคำสั่งซื้อยาใหม่จากกลุ่มลูกค้ารพ. ที่เข้ามาช่วยชดเชยฐานสูงใน Q1/24 ที่มียอดสั่งซื้อจำนวนมากจากปลายปี ก่อนหน้า แต่กำไรลดลง YoY จากค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่สูงขึ้น ส่วนแนวโน้มผลประกอบการ Q2/25 คาดว่าจะเติบโต YoY จากคำสั่งซื้อจากลูกค้ารพ. ที่เข้ามาต่อเนื่อง โดยเฉพาะยาสำคัญใหม่ และ Propoliz ที่เติบโตในทุกช่องทางการขาย
ปรับประมาณการและเหตุผล
YUANTA ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2568-26 ลง 11% และ 8% เป็น 480 ล้านบาท (+7% YoY) และ 518 ล้านบาท (+8% YoY) ตามลำดับ จากการปรับสมมติฐานรายได้ตามช่องทางการขายหลัก โดยเพิ่มการเติบโตของลูกค้ารพ. เป็น 20% YoY (เดิม 15% YoY) และลูกค้า Modern Trade เป็น 20% YoY (เดิม 15% YoY) แต่ลดการเติบโตของลูกค้าร้านขายยาเป็น 5% YoY (เดิม 12% YoY) และลูกค้าต่างประเทศเป็น 15% YoY (เดิม 25% YoY)
สรุปและคำแนะนำ
YUANTA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" TMAN เนื่องจากเป็นธุรกิจเวชภัณฑ์ที่ได้รับผลกระทบจำกัดจากภาวะเศรษฐกิจผันผวน และมีปัจจัยหนุนจากการเพิ่มขึ้นของผู้สูงอายุและการเข้าถึงสิทธิการรักษาสุขภาพที่มากขึ้น โดยให้ราคาเหมาะสมใหม่สิ้นปี 2568 ที่ 17.90 บาท อิงจาก PER ที่ 15.0 เท่า