บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
YUANTA วิเคราะห์ TASCO: คาดกำไรปกติฟื้นตัว YoY แต่หั่นราคาเป้าหมายเหลือ 18 บาท
P/E 13.81 YIELD 6.43 ราคา 14.00 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: คาดการณ์ผลประกอบการ TASCO
บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์กำไรปกติของ TASCO ใน 1Q25 จะลดลง QoQ แต่จะฟื้นตัว YoY โดยมีกำไร 428 ล้านบาท ลดลง 16% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 298% YoY อย่างไรก็ตาม หยวนต้าได้ปรับประมาณการกำไรปี 2025-26 ลง สะท้อนอัตรากำไรขั้นต้นที่ฟื้นตัวช้ากว่าคาด และปรับราคาเหมาะสมลงเป็น 18.00 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ"
รายละเอียดการวิเคราะห์: ปัจจัยที่กระทบต่อ TASCO
กำไรที่ลดลง QoQ เป็นผลมาจากปริมาณขายยางมะตอยที่ลดลง (-9% QoQ, +32% YoY) และอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงเป็น 11.5% จาก 11.8% ใน 4Q24 อย่างไรก็ตาม YoY คาดกำไรปกติจะเติบโต จากฐานที่ต่ำ เนื่องจากการเบิกจ่ายงบประมาณที่ทำได้ต่อเนื่อง และอัตรากำไรขั้นต้นที่ฟื้นตัวจาก 6.0% ใน 1Q24
หยวนต้าได้ปรับประมาณการกำไรปี 2025-26 ลง 14% และ 8% ตามลำดับ เป็น 1,726 ล้านบาท (+5% YoY) และ 1,844 ล้านบาท (+7% YoY) เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นยังมีแนวโน้มทรงตัวในระดับ 11.0-13.0% ตามต้นทุนวัตถุดิบที่อยู่ในระดับสูง และสัดส่วนการขายยางมะตอยแบบ Trading ที่มีอัตรากำไรขั้นต้นต่ำ
สำหรับแนวโน้ม 2Q25 หยวนต้าคาดว่ากำไรปกติจะกลับมาฟื้นตัว QoQ และ YoY ได้อีกครั้ง ที่ระดับ 500-600 ล้านบาท จากปริมาณขายยางมะตอยที่ฟื้นตัว, อัตรากำไรขั้นต้นที่ทรงตัว, และการเบิกจ่ายงบประมาณฯ ที่ทำได้ต่อเนื่อง
ข้อสังเกต: โอกาสและความเสี่ยงในการลงทุน
หยวนต้าปรับราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2025 ลงเป็น 18.00 บาท/หุ้น จากเดิม 22.40 บาท โดยปรับ PBV ที่ใช้ประเมินมูลค่าลงเป็น 1.7 เท่า (จากเดิม 2.0 เท่า) เพื่อสะท้อนสภาวะตลาดที่มีความเสี่ยงมากขึ้น อย่างไรก็ตาม ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับการลงทุนระยะยาว โดยมองว่าราคาปัจจุบันให้ Dividend Yield ที่ระดับ 6.3% (อิงสมมติฐานเงินปันผลที่ระดับ 0.90 บาท/หุ้น/ปี)
ความเสี่ยง: ในช่วงสั้นหุ้นมีโอกาสถูกกดดันจากแนวโน้มกำไร 1Q25 ที่ไม่เด่น และการปรับลดประมาณการของตลาด (IAA Consensus คาดกำไรปกติปี 2025 ที่ 2,054 ล้านบาท สูงกว่าประมาณการของหยวนต้า)